今週の市場の主な焦点は米国CPIレポートです。最近の弱い経済データにより、トレーダーは連邦準備制度理事会の政策立案者がより慎重なアプローチを取る中、9月の利下げの可能性を考慮しています。インフレが予想を上回る場合、懸念が生じる可能性があります。 スタグフレーションのリスクが高まっており、市場参加者に不安を与えています。

7月のインフレ期待

期待では7月のヘッドラインインフレは0.2%の月間増加が見込まれており、6月の0.3%から低下しています。それでも、年間のインフレ率は以前の2.7%から2.8%に上昇すると予測されています。 コアインフレは月間で0.3%増加する見込みで、6月の0.2%と比較されています。前年比では2.9%から3.0%に上昇すると予想されています。 コアインフレ数値はより重要ですが、レポートの詳細も非常に重要です。企業から消費者へ渡る関税の追加負担があるかを監視することは重要であり、発生が増えると連邦準備制度理事会に挑戦をもたらす可能性があります。 政策立案者は過去の戦略を活用し、年末の利下げを支持するためにインフレを「一時的」と表現する可能性があります。これは、市場の不安を引き起こす可能性がありますが。 それでも、持続的なインフレは連邦準備制度理事会の決定を難しくし、9月に近づくにつれて市場は緊張し続けるでしょう。 米国消費者物価指数（CPI）レポートが今週発表される重要な中、私たちは重大な市場反応を準備しています。CMEフェッドファンド先物での市場価格は、9月の利下げの可能性が65%であることを示唆しています。これは、最近の弱いデータ、例えば第2四半期のGDP成長がわずか0.9%であり、失業率が4.2%に上昇したことなどによって推進されています。

ホットインフレリスク

重要なリスクは、ホットインフレの数値がこれらの利下げ希望を打ち砕く可能性があることで、スタグフレーションの脅威をもたらします。この不確実性により、CBOEボラティリティ指数（VIX）、市場の恐れの指標は、今年初めの13近くの安値から18を超えるまで上昇しました。私たちはより大きなスパイクの兆候を見ています。 年間ヘッドラインインフレ率が2.8%に上昇し、コアインフレが3.0%に上昇する期待があります。これらの予測を上回る数字が出れば、連邦準備制度理事会の最近のハト派的な方向性に挑戦します。これは、経済成長が鈍化する中で価格圧力が再び持続的になりつつあることを示唆します。 この二元的な展望を考慮し、価格がどちらの方向にも大きく動くことで利益を得る戦略に価値があると考えています。例えば、S&P 500やナスダック100インデックスのオプションストラングルは、CPI発表を巡るボラティリティを取引する効果的な方法かもしれません。このポジションは、ソフトなレポートにより市場が上昇しても、ホットなレポートにより売りが出ても利益を得ることができます。 また、国債先物のオプションに特に注目し、金利デリバティブ市場を注意深く監視しています。予想を大幅に上回るCPIレポートは、利回りを急上昇させ、今後の利下げのナラティブを打ち破る可能性があります。トレーダーは、この債券価格への潜在的なショックに備えてポジションを取っています。 関税によるインフレを「一時的」と位置付ける連邦準備制度理事会の可能性は、気まずい記憶を呼び起こします。2021年に連邦準備制度理事会が類似の言葉を使用した時のことを思い出します。その結果、インフレは40年ぶりの高値に達し、2022年と2023年の aggressive rate hikes を余儀なくされました。このナラティブへの市場の忍耐はおそらく薄いでしょう。 企業が高い関税コストを消費者に転嫁しているというCPIレポートの証拠があれば、これは大きな警告信号となります。その種のインフレは、金融政策で連邦準備制度理事会が制御するのが難しいです。それは、政策立案者を9月の会議に向けて非常に困難な立場に置くこととなります。

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