カナダの2025年7月の雇用レポートは、雇用の変化が-40.8Kであることを示しており、予想の+13.5Kとは対照的であった。前回は+83.1Kの増加があった。失業率は6.9%で、予想の7.0%をわずかに下回っている。 フルタイム雇用は51.0K減少し、以前の13.5Kの増加に続いた。一方、パートタイム雇用は10.3K増加し、以前の69.5Kの増加とは対照的であった。参加率は65.2%で、65.4%からの減少である。平均時給は3.3%の成長を示し、以前の3.2%と比較している。

年間の雇用成長は弱い

レポートは、1月以降雇用数がほとんど変わっていないことから、年間の雇用成長が弱いことを示唆している。レポートの発表後、カナダドルは弱体化し、トレーダーたちは9月の利下げの可能性を33%から38%に調整した。 カナダ銀行は、根底にあるインフレが高いため、9月の利下げを正当化するためのより説得力のある理由が必要となるかもしれない。 2025年7月の雇用数字は明らかな失望を示し、私たちが予想していた賃金の増加を期待している中で、40,800の大幅な雇用減少を記録した。この弱さ、特にフルタイムの仕事の減少が、トレーダーたちが現在9月の利下げの可能性を高めて価格に織り込んでいる理由であり、その確率は38%に上昇している。その結果、カナダドルは米ドルに対して弱体化した。

9月の利下げの可能性

2023年末と2024年初めの状況を思い出す。経済成長は鈍化したが、インフレはカナダ銀行の2%の目標を依然として上回っていた。その時期、カナダ銀行は利率を長期間据え置き、インフレが制御されているという明確な証拠が出るのを待ってから利下げを検討した。この歴史は、カナダ銀行が非常に慎重であり、特に賃金が3.3%上昇していることから、1回の悪い雇用レポートを基に利下げを行うことはない可能性が高いことを示唆している。 今後数週間の重要な戦略は、9月の利下げの可能性に備えてバンカー・アクセプタンス・フューチャーズ（BAX）のオプションを使用することである。トレーダーたちは、カナダ銀行が利下げを行った場合に利益を得られる契約を購入しているが、これは依然として50%未満の可能性のため比較的安価である。このため、賃金の持続的なインフレが影響を与える場合には、カナダ銀行が利率を維持することになった場合のリスクが限定された取引が生まれる。 要点としては、弱いデータを考慮してカナダドルは米ドルに対して圧力を受け続けると予想される。カナダ銀行が前回大きな政策転換を行った際、USDCADの為替レートは公式発表の数ヶ月前に大きく動くことが多かった。そのため、カナダドルに対してプットを購入するなどのオプションを使用して、さらなる弱さに対するヘッジや利益を得ることが人気の動きである。 最大の不確定要素はインフレであり、次回の消費者物価指数（CPI）レポートは9月の会議前の最も重要なデータポイントである。カナダのコアインフレは最近約2.8%で推移しており、依然として銀行の目標を上回っている。その数字が高い場合、現在の利下げの期待を取り消し、カナダドルに急激な逆転を引き起こす可能性がある。

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