イングランド銀行は金利を引き下げることを決定しました。減インフレの進展が続いているものの、今後2〜3年のインフレリスクはわずかに上昇しています。 現在のインフレは主に一時的な出来事によって推進されています。これがより持続的なインフレに繋がる可能性はありますが、弱い労働市場がそれを相殺するかもしれません。

金利引き下げの持続可能性

価格と賃金設定の行動が変化している場合、最近の金利引き下げの持続可能性について疑問が投げかけられています。金融政策委員会は、英国の金融政策が依然として制限的であると主張しています。 英国では、インフレが持続的に減少しておらず、先進国の中でも依然として高い順位を占めています。賃金の成長がこの影響を与え続けており、依然としてパンデミック前の水準を上回っています。 賃金設定に対する注目は、今後数ヶ月の経済分析において賃金データが重要であることを示唆しています。インフレがアンカリングされない懸念があり、賃金と物価のスパイラルが発生する可能性があり、厳しい経済の着地が予想されています。 たとえ金利が引き下げられたとしても、今後の道のりは簡単ではないことが明確になりました。主要な政策立案者は、2〜3年後のインフレリスクが高まっていることをすでに強調しており、これは一時的な要因以上のものになる可能性があります。これにより、市場には大きな不確実性が生じており、スムーズな金利引き下げサイクルを期待していた状況ではありません。

賃金データへの注目

今後数週間におけるトレーダーの主な焦点は、英国の賃金データになります。2025年6月までの3ヶ月の平均週給が4.9%で高止まりしており、これはイングランド銀行を明らかに不安にさせる水準です。この賃金圧力が冷却しない場合、賃金と物価のスパイラルのリスクは非常に現実的になり、さらなる金利引き下げの根拠に挑戦することになります。 この懸念は、最新のインフレデータによって強調されています。2025年7月のヘッドラインCPIは2.8%に上昇し、アナリストが予想していたよりも熱い結果となりました。これは、労働市場が緩やかに悪化している中で起こっており、最新の報告では失業率が4.5%に微増しています。この粘着的なインフレと弱い労働市場との間の矛盾するデータは、金融政策にとって難しいバランスを生み出しています。 デリバティブトレーダーにとって、これは金利のボラティリティが高まる期間を示しています。我々は、短期ポンドやSONIA先物のストラドルのように、価格変動から利益を得るオプションを購入することを検討することが賢明だと考えています。この戦略は、銀行が金利引き下げのサイクルを予期せぬ形で一時停止するか、あるいは後に逆転する必要が生じた場合に良好に機能します。 市場はすでに金利の道筋を再評価し始めています。現在のオーバーナイトインデックススワップを見ると、2025年末までに2回未満の25ベーシスポイントの金利引き下げを示唆しており、先月の3回の引き下げから著しく減少しています。これは、英国の金利の急激な減少に賭けるポジションが今やリスクが高まっていることを示唆しています。 我々は2022-2023年の期間を思い出します。この期間中、中央銀行は持続的なインフレに驚かされ、積極的に金利を引き上げざるを得ませんでした。これらの最新のコメントは、イングランド銀行が金利を速やかに引き下げるという誤りを繰り返さない決意を示しています。したがって、緩和サイクルを続けるための閾値は、数週間前に比べて著しく高くなっています。 要点: – イングランド銀行が金利を引き下げ、インフレリスクがわずかに上昇。 – 最近の金利引き下げが持続可能かどうか疑問が生じている。 – UKの賃金データに注目が集まっており、賃金圧力がインフレに影響を与える可能性。 – 金利のボラティリティが高まる兆しがあり、市場は金利の道筋を再評価中。

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