関税が石油需要に与える影響

高い関税は、2025年の世界の石油需要を大幅に減少させると、S&Pグローバル・コモディティ・インサイトが予測しています。予測される需要の成長は、1日あたり630,000バレルに修正され、以前の推定である130万バレルからの減少です。 この調整は、米国、中国、中東、ユーラシアなどの地域での消費が予想よりも低いためです。国際エネルギー機関は、ブラジル、インド、シンガポールのような成長地域が経済条件が悪化すれば収縮する可能性があると警告しています。インドの需要成長は大幅に減少し、IEAの2025年の予測が1日あたり90,000バレルの下方修正を受けました。 主要な商社は、より控えめな予測を反映しています。グレンコアは、上半期のエネルギーおよび鉄鋼コークスの取引が前年同期比88%減少したと報告しています。トラフィグラも、関税前の予防的購入に続くさらなる市場の減速を警告しています。 S&Pは、メキシコ、中国、ロシアを含む今後の貿易決定が世界の石油需要を形成する上で重要な役割を果たすと強調しています。

市場の反応と戦略

2025年残り期間の石油需要の減退を示す明確な信号が見られます。需要成長予測の急激な引き下げ、130万バレルからわずか630,000バレルへの修正は、原油価格に対する下方リスクを示唆しています。これは、WTIおよびブレント先物に対するプットオプションの購入が、さらなる下落から保護するか利益を得るためのますます人気の戦略となることを意味します。 私たちは、2025年4月に関税のニュースが報じられて以来、この弱気な感情が市場に反映されるのをすでに見ています。ウエストテキサス中間油（WTI）は、バレル当たり85ドルを超えていたのが、今月72ドル近くで取引されています。この持続的な下押し圧力は、一定のレベルを下回る価格から利益を得ることができるコールクレジットスプレッドの販売などの戦略を支持しています。 原油市場だけでなく、エネルギー部門全体の見通しも暗いようです。エネルギー株の主要ベンチマークであるエネルギーセレクトセクターSPDRファンド（XLE）は、第2四半期が始まって以来、約15%ダウンしています。デリバティブトレーダーは、このETFや価格が下落し需要が減少することで収益が影響を受ける主要な石油生産者に対するプットオプションを検討しています。 私たちは、メキシコと中国に関する今後の関税決定が市場に大きなボラティリティをもたらすと考えています。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は高止まりしており、トレーダーが大きな価格変動を織り込んでいることを示唆しています。この環境はボラティリティから利益を得る戦略に適しているかもしれませんが、需要に対する明確な下方バイアスは弱気のポジションを支持します。 インドのような新興市場の減速は、需要成長がわずかなものに留まっていることから、他の資産クラスへの機会も提供しています。カナダドルなどの主要な石油輸出国の通貨は、米ドルに対して弱さを見せています。トレーダーはこの動向が続くことをヘッジまたは投機するために通貨先物やオプションを使用しているのが見受けられます。 私たちは、グレンコアやトラフィグラのような主要な物理的トレーダーからの警告を無視することはできません。グレンコアのエネルギー取引における88%の減少は、実際の消費が急減しているという大きな警告信号です。実物市場と金融市場に残る投機的楽観の間のこの不一致は、弱気のデリバティブプレイに対する説得力のある根拠を生み出します。

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