イングランド銀行は、政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、4%にしました。これは政策立案者の間で5対4の投票結果となり、金融政策委員会におけるこのような手続きは初めてでした。 BoEは、消費者物価指数（CPI）が2025年9月に4.0%に達する見通しであり、同時期に食品価格のインフレーションは5.5%にピークを迎えると予測しています。また、BoEは2025年にGDPが1.25%成長し、Q2に0.1%、Q3に0.3%の上昇があると見込んでいます。BoEの予測では、1年後にCPIは2.7%、3年以内に2.0%に下がるとしています。

ポンドは金利引き下げに反応しました

政策発表後、GBP/USDは0.4%上昇し、1.3413に達しました。市場はさらなる金利引き下げを期待しており、2025年Q4には金利が3.8%に下がる可能性があります。BoEの当局者は、今後の政策設定において成長の鈍化とインフレ圧力の高まりを慎重にバランスさせることが予想されます。銀行は、民間部門の賃金成長が今後2年間で緩やかな増加を維持することを期待しています。 BoEは、経済の軟化とインフレの上昇という矛盾する要求を乗り越えなければなりません。金融政策委員会は、将来の金利決定において分裂した投票を行う可能性が高いです。総裁のアンドリュー・ベイリーは、低下する金利の道を強調し、経済の状況を引き続き監視しています。 分裂した5対4の投票結果は、イングランド銀行が今後の方針に関して深く分裂していることを示しています。これにより、今後の政策決定は非常に予測不可能となり、取引機会の肥沃な土壌が生まれることになります。今後数週間で、英国資産のボラティリティが増加することが予想されます。 我々は、市場が年末までに金利が3.8%に再度引き下げられることをすでに織り込んでいることを確認しており、これはSONIA先物に反映されています。2022年から2023年の急激な利上げサイクルを振り返ると、4.0%にピークを迎えるという予測にもかかわらず、このハト派のシフトは重要に見えます。したがって、低金利を見越してポジショニングすることが利益をもたらす可能性がありますが、分裂した委員会はリスクの要素を追加します。

不確実性の中の通貨戦略

発表後にポンドが1.3413に初めて急上昇したことは、金利引き下げが一部の懸念ほど攻撃的ではなかったことを示唆しています。我々は、GBP/USDの予想される変動から利益を上げるために、ストラドルやストラングルなどの通貨オプションを活用することを検討すべきです。この戦略は、銀行の不確実な道筋を考慮すると、大きな価格変動の恩恵を受けることができます。 我々は、BoEが4.0%に達するインフレを予測しながらも金利を引き下げざるを得ない困難な環境を乗り越えています。これは、2020年代初頭に見られた世界的なスタグフレーション圧力を思い起こさせます。最近のデータ、例えば2025年7月に48.5に下がったS&Pグローバル/CIPS英国製造業PMIは、この成長の鈍化を確認し、価格圧力にもかかわらず銀行の緩和バイアスを支持しています。 ベイリー総裁の金利低下の道筋に対する強調は、たとえタイミングが不確かであっても、明確な長期的な方向性を示唆しています。したがって、今後2〜3年間の低金利環境に備えて、長期金利スワップを考慮することができるでしょう。その間、我々は機敏に動き、賃金成長やCPIデータの今後の動きを非常に注意深く監視し、次の5対4の投票を左右するような兆候を探る必要があります。

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