イングランド銀行は、主要利率を4.25%から4.0%に引き下げることが予想されています。これは2024年8月以降で5回目の利下げとなり、労働市場の弱体化と目標を上回る持続的なインフレに起因しています。 総裁アンドリュー・ベイリー氏と大半の金融政策委員会のメンバーは、0.25%の引き下げを支持する見込みです。ただし、一部のメンバーはより大きな利下げを求め、他のメンバーはインフレへの懸念から抵抗するため、決定には意見の分かれが生じる可能性があります。

BoEの金融政策戦略

BoEの「段階的かつ慎重な」ガイダンスは、四半期ごとの1回の利下げを示唆していますが、インフレが4%に達する可能性があるため、改めて見直されるかもしれません。市場は11月にさらなる利下げを期待していますが、2026年には1回か2回程度の利下げしか見込んでいません。 これにより、バンクレートは約3.5%に留まり、ユーロ圏の2%よりも高くなります。決定はGMT1100に行われ、その後1130 GMTに記者会見が予定されています。 EUR/GBPは会議に向けてユーロが英国ポンドに対して強含む中、注目の焦点となっています。一方、ドイチェ・バンクはBoEのさらなる利下げを予測しており、欧州中央銀行の緩和停止の可能性とは対照的です。

経済信号と市場の期待

イングランド銀行の決定を前に、利下げが広く予想される中、対照的な経済信号が存在しています。市場は0.25%の利下げに備えていますが、本当の注目点は今後の進む道にあります。この決定は、英国が経済減速と持続的な物価圧力に苦しむ中で行われるものです。 この決定の背景は厳しく、最新のデータでは2025年7月にインフレが3.8%で頑固に維持されています。失業率が最近4.5%にわずかに上昇したことは、昨年の税政策と進行中の貿易摩擦の実世界での影響を浮き彫りにしています。したがって、金融政策委員会はインフレを抑制するという使命と成長を支援する必要の間で板ばさみの状態にあります。 明日の投票が分裂する可能性は、ボラティリティの急増に備えるべきであることを示唆しています。デリバティブトレーダーは、銀行のガイダンスのサプライズに備えて短期金利先物のオプションを検討するかもしれません。分裂した委員会は、会議後の声明に対する市場の過剰反応の可能性を高めます。 ロンドンとフランクフルトの間の政策の違いは、EUR/GBPペアを特に興味深くさせています。BoEが4.0%への利下げを行うと予想する一方で、欧州中央銀行は6月以来、基準金利を2.75%に据え置いており、現時点でのさらなる緩和は行わない可能性が示唆されています。この根本的な違いは、中期的にポンドに対してより強いユーロを支持します。 さらに先を見据えれば、さらに利下げがあったとしても、市場の価格付けは2026年までにUK基準金利が約3.5%にしか下がらないことを示唆しています。これは、2008年の金融危機後の10年以上にわたるゼロ近い金利とは対照的で、構造的にお金のコストが高くなっていることを示しています。この新しい現実は、今後数年間にわたりデリバティブの価格付けに影響を与え続けるでしょう。 最終的に、25ベーシスポイントの利下げ自体は市場で既に織り込まれている可能性が高いです。今後数週間の取引を動かすのは、ベイリー総裁からの前方ガイダンスであり、特に四半期ごとの1回の利下げという「段階的かつ慎重な」ペースに何らかの変更があれば、ポンドには即座にそして大きな圧力がかかることになるでしょう。

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