ISM非製造業PMIが50.1に低下し、重要な50のラインをわずかに上回ることから、わずかな拡大を示しました。10の要素のうち7つが低下し、輸入と新規輸出注文は関税の影響により収縮に転じました。 主要な米国株指数は下落し、ダウジョーンズは0.14%下落して44,111.74、S&Pは0.49%下落して6,299.19、NASDAQは0.65%下落して20,916.55で取引を終えました。原油先物は65.16ドルで決済され、シティは金が3ヶ月以内に1オンスあたり3,500ドルに達するとの予測を示しました。

米国 treasury オークションと利回りの動き

米国は3年物国債580億ドルを3.669%の利回りでオークションしました。利回りの動きには、2年物が3.724%に上昇し、5年物は3.776%に上昇、30年物は4.777%に低下しました。 トランプ大統領は、古い調査データを批判しながら、雇用数、貿易関税、外交政策などについてさまざまなトピックに触れ、エネルギー価格や国際貿易のコミットメントに影響を与えていると主張しました。 ドルはまちまちで、EUR/USDはEUの関税の可能性についての話し合いの後に下落しました。この話し合いには、9月にUBSによる利下げの可能性を含む、連邦準備制度の行動も関連していました。 ISMサービス指数はわずかに成長を維持しており、50.1で、今年初めに見た水準から大幅に低下しています。これは、米国経済の主要なエンジンが喘息を抱えており、株式市場に下振れリスクを生じていることを示しています。デリバティブトレーダーは、今後数週間の潜在的な下落に備えてS&P 500やNASDAQのプットを購入する可能性があります。

利回り曲線と市場のセンチメント

利回り曲線はフラット化しており、2年物の利回りが上昇する一方で30年物は低下しており、市場の対立を示しています。トレーダーは持続的なインフレへの恐れと、迫る経済の鈍化に苦しんでおり、この状況は2023-2024年の変動の激しい期間に最後に見たものと似ています。この環境は、明確な方向を選ばずにボラティリティを捉えるために金利先物に関連するオプションを特に魅力的にしています。 再度の関税の脅威を真剣に受け止めなければなりません。特にEU製品に対する15-20%の最低関税や、医薬品に対する最大250%の関税の話は無視できません。これは単なる言葉ではなく、パンデミック後の脆弱なサプライチェーンを乱す可能性のある具体的な脅威です。医薬品ETF（XPH）と半導体ETF（SOXX）に対する保護的プットを検討すべきです。 金が今後3ヶ月で1オンスあたり3,500ドルに達するという予測は非常に強気であり、経済的および地政学的な不確実性の高まりと一致しています。この規模の跳ね上がりは、2020年に見た急騰を想起させます。金先物やGLDのような関連ETFに対する長期的なコールオプションの購入は、この予測が実現すれば大きなアップサイドを提供する可能性があります。 米ドルはまちまちですが、ユーロはEUに対する直接的な関税の脅威から特に脆弱に見えます。EUR/USDペアを先物やオプションで空売りすることは、貿易緊張の高まりに対する論理的なヘッジのように思われます。この通貨ペアは貿易ニュースに敏感で、2018-2019年の初期の関税ラウンド中に急落していました。 アトランタ連邦準備銀行のGDPNowの推計が上昇した一方で、前方を見据えた調査データが急速に弱まっていることに焦点を当てる必要があります。ビジネス活動、新規注文、雇用はすべて勢いを失い、回答者のフィードバックは明確に関税がプロジェクトの遅延の原因であると非難しています。これは弱さがより広範に広がる可能性があることを示唆しており、工業や素材などの循環的セクターに対する下落志向のポジションを支持します。

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