中国は長期的な価格下落に直面しており、潜在的なデフレマインドセットに対する懸念が高まっています。政策立案者は需要を喚起する努力を強化していますが、ゼロ金利や量的緩和は依然として選択肢に入っていませんでした。 今後の高レベル会議は、供給側の措置に焦点を当てた混乱した競争を規制するためのさらなる行動を示唆しています。生産者物価指数（PPI）が6〜12か月以内にプラスになると予想されています。 中華人民共和国は2022年10月以来PPIが減少している一方で、消費者物価指数（CPI）のインフレはほぼゼロのままであることを観察しています。価格が下落する傾向は、消費者に支出を先延ばしさせ、企業に投資を削減させ、国内需要を抑制しています。 名目GDP成長率が実質成長を9四半期連続で下回っており、米中のGDP格差は広がり続けています。中国政府はデフレ圧力に対抗するため、拡張的な予算を採用し、「やや緩やかな」金融政策に移行しました。 当局は「内向的」および不当競争に対する最近の指令を通じて過剰供給に対処しています。供給側改革は、特に新エネルギー車のような民間企業が支配するセクターにおいて、過剰能力を削減することを目指しています。市場の統合には時間がかかると予想されています。 我々は、価格の下落が主要なテーマとなっている市場を見ていますが、これが近い将来に変わることはないでしょう。このため、さらなる下落に対して防御するために広範な中国株式指数のプットオプションを購入することを考慮しています。現在の弱い消費者需要の環境は、攻撃的な強気ポジションを支持していませんでした。 2025年7月の最新データを見ても、この見解が確認されます。小売販売の成長率は前年比でわずか1.5%にとどまっています。生産者物価指数（PPI）はわずかに上昇して-1.8%となりましたが、これでも依然として34カ月連続の工場出荷価格のデフレを示しています。これらの数値は、底打ちが形成されているとしても圧力が依然としてかかっていることを示しています。 供給過剰に対処するために、単に市場に刺激を与えるだけでなく、政府の計画が我々にとって重要な要素です。特に過剰なセクター、例えば電気自動車において、大きな勝者と敗者が生まれることを見込んでいます。これは、成功する企業のコールを買い、統合を余儀なくされる可能性のある弱い企業のプットを買うペアトレードを設定する明確なシグナルです。 我々は、次の6〜12か月以内にPPIの回復を見越して準備しています。これは大きな変化を示すシグナルとなります。つまり、我々は工業株や商品関連の株式およびETFに対して、より長期のコールオプションを検討し始めています。2016年の供給側改革を思い出すと、ポジティブなPPIの反転がこれらの正確なセクターで強い反発を引き起こしたことを見ました。 通貨市場では、中央銀行の「やや緩やかな」政策により、元はドルに対して弱含むと考えられます。しかし、政策立案者が量的緩和のような極端な手段を避けているため、通貨崩壊は予想していません。オプションを使用してUSD/CNHペアで管理された弱含みを賭けて取引を行う予定です。

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