J.P. Morganは、労働統計局（BLS）局長エリカ・マクエンターファーの解任に懸念を示しました。銀行は、これが米国の経済データの整合性を危うくし、金融政策や金融の安定性に影響を与える可能性があると警告しました。 銀行は、連邦データ収集の潜在的な政治化に伴うリスクを強調しました。妥協されたデータは誤った経済的意思決定を引き起こし、故障した機器で航海するような結果になる可能性があると述べました。

政治化のリスク

J.P. Morganは、民間セクターのデータが公式の統計に取って代わるという考えを否定しました。代替の「ビッグデータ」指標は増加しているものの、依然として連邦のベンチマークに依存し、全国規模の包括的なカバレッジを欠いている場合が多いです。 銀行は、BLSのような機関の独立性と整合性を維持する重要性を強調しました。これは、政策がより敏感である時期には、十分に情報に基づいた経済政策の決定を確保するために特に必要です。 最近のBureau of Labor Statistics（BLS）の政治化に関する警告は、私たちにとって高い不確実性の時期を示しています。これは、特に雇用やインフレデータのような重要な経済レポートの発表周辺で、市場のボラティリティが増加することを予期する必要があることを意味します。根本的な問題は、データの整合性が疑わしい場合、連邦準備制度が効果的に政策を設定する能力も疑わしくなることです。

市場のボラティリティと不信感

すでに市場ではこの不信感の兆候が見られています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は上昇し続けており、最近では最新の雇用統計報告の後に19に近づきました。年初には15未満の落ち着いた水準を見ていたことを考えると、顕著な上昇です。さらに、2025年7月の雇用統計報告には大きな不一致が見られ、公式なBLSの数値は強い+280,000だった一方で、民間のADPレポートははるかに弱い+150,000を示しており、懐疑的な見方を助長しました。 先週金曜日の雇用統計に対する市場の混乱した反応は、この混乱を強調しました。初期のラリーはすぐに消えました。もし雇用やインフレの数値が信頼できない場合、連邦準備制度の次の金利決定を予測することは非常に難しくなります。これは、将来の金利に結びつくデリバティブの価格設定、例えばSOFR先物にとって特に困難になります。 振り返れば、2020年の政治的に緊張した環境下で、同様の、しかしそれほど直接的でないデータに関する疑問が見られました。その当時、上昇するボラティリティから利益を得るポジションを保持することは、特定の市場方向に賭けるよりもより信頼できる戦略でした。したがって、急激で予測不可能な変動に対する保護としてオプションを購入することは、今後数週間で大きな方向性の賭けをするよりもより慎重であるように思われます。 次の主要なインフレ報告が迫っている中で、私たちは極めて慎重に取り組まなければなりません。どちらの方向に大きな価格変動から利益を得る戦略、例えばストラドルやストラングルがわが国で貴重になる可能性があります。市場は、数値を無視するか、または不規則に反応するかもしれません。公式なソースから発表されたデータは、信頼が回復するまで、トレーダーからより高いレベルの精査を受けることになるでしょう。

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