ProPetro Holding Corp.は、2025年第2四半期の調整後の1株あたり損失が7セントであり、予想された利益3セントを下回ったと報告しました。これは、価格の低迷と活動の減少が原因であり、前年の3セントと比較して損失が拡大しました。 収益は326.2百万ドルで、327百万ドルの予想をわずかに下回りました。この減少は、セメント部門のサービス収益が予想よりも低下し、32.4百万ドルに3%減少したことに関連しています。前年の357百万ドルからは8.6%の減少です。 調整後のEBITDAは49.6百万ドルで、前四半期の72.7百万ドルから31.8%の減少であり、期待を下回りました。ProPetroは、80メガワットのPROPWRサービスを提供する10年の契約を締結し、運営している水圧馬力の過半数が長期契約でカバーされています。 200百万ドルの株式買い戻しプログラムを開始して以来、ProPetroは1300万株を買い戻しました。このプログラムは2026年12月まで延長されましたが、この四半期に株式は買い戻されませんでした。 圧力ポンピングが総収益の100%に寄与しましたが、サービス収益は8.6%減少し、326.2百万ドルに達しました。総コストと経費は329.3百万ドルで、前年より7.9%の減少ですが、予想の322.2百万ドルを上回っています。 ProPetroは2025年6月30日の時点で74.8百万ドルの現金と現金同等物、45百万ドルの借入金を有していました。資本支出は73百万ドルで、そのうち37百万ドルがすでに支払われています。PROPWR設備への支出はパートナーによって一部資金調達されました。 同社は、運営から5400万ドルの純キャッシュを生み出し、2025年の資本支出として2.7億ドルから3.1億ドルを計画しています。最近の関税関連の石油価格の下落により、ProPetroは第3四半期には10～11の水圧破砕フリートを運営する見通しです。 Valero Energy、Halliburton、Equinorも四半期の結果を報告しており、異なるパフォーマンスを示しています。Valeroは調整後の1株あたり利益が2.28ドルで予想を上回り、Halliburtonは予想に一致し、Equinorはわずかに下回りました。業界の他のプレーヤーは、この期間に混合した結果を示しました。 収益の未達とガイダンスの弱体化を考慮し、我々はProPetroに対する今後の数週間の弱気な見通しを見ています。同社の第3四半期に水圧破砕フリートを減少させるという予測は、期待される収益が低下する直接的なシグナルです。したがって、株価の潜在的な下落に備えて、2025年9月または10月のプットオプションを通じてポジションを構築することを検討すべきと考えています。 この弱さは厳しい市場環境の中で発生しています。最近のオンラインデータによれば、WTI原油価格は5月の85ドル超から2025年7月下旬には約72ドルに下落しており、再発表された貿易関税が経済減速の懸念を煽っているためです。似たような貿易紛争により、2018年から2019年にかけて原油価格に大きなボラティリティと下落圧力が生じたことを歴史的な指針として考えることができます。 業界特有の統計もこのトレンドを確認するように思え、同社の状況が孤立しているものではないことを示しています。米国のフラクショナル・スプレッド数は、完了活動の主要指標であり、過去1か月で5%減少したと報告されています。特にProPetroが重要な業務を行っているパーミアン盆地では、急激な減少が見られています。これは、サービスプロバイダーの価格決定力が第3四半期を通じて弱いままであることを示唆しています。 株価の暗示的なボラティリティがこのニュースの後に急上昇する可能性があるため、プットオプションを直接購入することは高額になる可能性があります。より慎重なアプローチとしては、ベア・プット・スプレッドを利用することで、エントリーコストを下げつつ、下落または横這いの動きから利益を得ることができるでしょう。この戦略は、高いボラティリティプレミアムの影響を軽減します。 近い将来の暗い見通しにもかかわらず、我々は同社の長期契約と新しいPROPWR契約を認識しなければなりません。これらの要因は収益の底を提供し、2026年に回復を示す可能性があります。より高いリスク耐性を持つトレーダーにとっては、現在の価格の下落は2026年1月に満期を迎えるロング・デート・コールオプションを購入する機会を提供するかもしれません。 我々は、同社のキャッシュフローと資本支出のレベルを注意深く監視する予定です。5400万ドルを運営から生み出すことはポジティブですが、計画されている資本支出はかなりの額です。長期的な低活動期間は、バランスシートに負担をかける可能性があり、現金と債務のレベルは次回の決算報告で特に注視すべき重要な指標となります。

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