インフレーションへの懸念は存在していますが、雇用の成長が鈍化しており、リセッションへの恐れが高まっています。7月のアメリカの雇用報告は、労働市場に焦点を移すきっかけとなりました。 アトランタ連邦準備銀行の総裁は、この変化を認めており、連邦政策の再評価を示唆しています。報告書は、雇用成長の勢いの低下と雇用条件の広範な鈍化を示しています。

7月の雇用報告の結果

非農業部門の雇用者数は7月に73,000人増加し、110,000人の予測を下回りました。失業率は7月に4.2%に上昇しました。 雇用データの低下は、連邦準備制度理事会の利下げの可能性を高めており、9月の利下げの予測は90%に達しています。連邦準備制度理事会のパウエル議長は、9月の会議の前にさらに2回の雇用報告をレビューする機会を認めています。 連邦準備制度理事会は政策の方向性について内部で分裂を抱えており、2票の反対票がこれらの分裂を浮き彫りにしました。 国債の利回りは低下し、より緩和的な金融政策の期待によりドルは下落しました。金はほぼ2%急騰しました。 雇用の成長は医療分野にシフトしている一方で、連邦雇用は12,000人減少しました。長期的な失業が増加し、労働参加率は62.2%に低下しました。

不確実性の中での市場戦略

関税やその他の圧力から構造的リスクが存在しています。労働市場の修正は、5月と6月の雇用が258,000人も減少したことを示しており、急激な減少を示しています。 2025年8月1日の雇用報告に基づき、私たちは戦略を即座に見直し、より攻撃的な連邦準備制度の緩和サイクルを価格に反映させなければなりません。この報告書の劇的な外れと大幅な下方修正は、9月の利下げを実質的に固定しました。短期的な国債利回りに対する持続的な下圧力を予想し、金利の低下に賭けるポジションを取ることが非常に魅力的です。 市場の反応はこの感情を確認しており、CME FedWatch Toolによって測定された9月の利下げの確率は現在90%に上昇しています。2年物国債利回りは20ベーシスポイント以上急落し、2023年の銀行危機以来の最大の下落を記録しており、政策期待の大きなシフトを示しています。これは、短期金利に敏感なポジションを調整する明確な信号です。 株式デリバティブに関しては、S&P 500が200時間の移動平均を下回ったことは、潜在的な利下げのポジティブなニュースを覆す強いベアシグナルです。基礎的な経済の弱さが主な推進力となっているため、私たちはVIXコールオプションまたはS&P 500プットオプションを購入することを検討しています。これらのポジションは、今後数週間でのリセッションの恐れによって引き起こされるさらなる下落から保護することができます。 通貨とコモディティ市場では、状況が明確になりつつあります。米ドルの下落が続く可能性が高いため、ドルインデックス先物をショートすることでさらなる弱さに備えています。その結果、金は主要な安全資産となり、その急騰は金先物のロングポジションが引き続き利益を上げる可能性が高いことを示唆しています。 根強い賃金成長と雇用市場の後退の組み合わせは大きな不確実性を生み出しており、ボラティリティが私たちの味方となっています。連邦準備制度理事会の内部の分裂は、9月の会議に向けてさらに予測不可能性を加えています。この環境は、価格の大きな変動から利益を得ることができる主要な指数に対するストラドルなどのオプション戦略に理想的です。 私たちは現在の市場環境の潜在的なロードマップとして、2019年の連邦準備制度のピボットを振り返っています。当時、中央銀行は世界的な減速への懸念から利下げを開始し、経済データが弱まる中でも資産を押し上げました。この前例は、経済に対して慎重であるべきであることを示唆しつつ、金利の低下から利益を得る資産は依然として良好に推移する可能性があることを示しています。

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