7月、米国の非農業部門雇用者数は73,000人増加したと、米国労働省統計局が報告しました。これは、予想されていた110,000人の増加を下回り、6月の14,000人の訂正増加に続くものです。 失業率は4.1%から4.2%に上昇し、労働力参加率は62.3%から62.2%にわずかに減少しました。年次の賃金インフレは緩やかな上昇を見せ、平均時給は3.8%から3.9%に増加しました。 5月と6月の雇用の改訂 5月と6月の改訂は通常よりも高く、5月の雇用者数は125,000人下方修正され、6月は133,000人下方修正されました。その結果、これらの2ヶ月の雇用者数は、以前の報告よりも258,000人少なくなっています。 雇用者数データの発表後、米ドルは大きな売り圧力にさらされ、USDインデックスは0.65%下落して99.40となりました。ドルは日本円に対して最も弱く、ユーロ、ポンド、その他の主要通貨に対しても同様の変動が見られました。 最新の求人情報のデータによると、6月の求人件数は743万件であり、JOLTS報告がこれを示しました。一方、ADP雇用変更報告では、民間部門が7月に104,000件の新たな雇用を追加したことが示されており、6月の損失は23,000件に修正されました。 米国の雇用市場が失速している明確な兆候が見られ、このことが今後数週間の見通しを変化させています。7月の雇用者数73,000件は significant miss でしたが、5月と6月の258,000件の大規模な下方修正が本当のストーリーです。このデータは、経済が以前に考えていたよりもはるかに弱いことを示しています。 連邦準備制度の政策への影響 この労働市場の軟化は、連邦準備制度をより緩和的な政策に向かわせる可能性が高いです。失業率が4.2%に上昇し、賃金の成長が穏やかなままのため、金利を引き下げる圧力は強まると考えられています。デリバティブ市場を見てみると、CME FedWatchツールでの9月の金利引き下げの確率は70%を超え、先週から大幅な変化が見られます。 私たちの通貨ポジションについては、米ドルの弱さを引き続き予想すべきです。ドルインデックスはすでに100を下回っており、この勢いはさらに低下する可能性が高いです。リスク管理のために、先物やオプションを利用してドルを日本円やユーロに対して売ることを優先すべきです。 金利デリバティブには明確な機会が存在しています。2年物および10年物国債先物を購入することは、予想される利回りの低下を活用するための賢明な動きと考えています。これは、6月の最新のCPIが3.1%であったことによって裏付けられ、連邦準備制度がインフレを刺激することなく政策を緩和する余地が増えています。 経済の減速の兆候と潜在的な中央銀行の支援という矛盾した信号が、大きな不確実性を生んでいます。すでに、VIX、市場の恐怖指標が、14から18を超えるまで急上昇しており、この雇用報告の影響を受けています。VIXのコールオプションやインデックスのプットオプションを購入することは、より急激な経済後退に対する価値あるヘッジとなる可能性があります。 この状況は2019年の連邦準備制度の政策転換を思い出させるものであり、雇用市場の同様の減速が経済を支えるための一連の金利引き下げの先行指標となりました。当時、連邦準備制度の緩和的な方向転換を正しく予期した市場は非常に良好に機能しました。現在、同様のパターンが展開されています。

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