中国の製造業は7月に縮小し、S&Pグローバル製造業PMIは6月の50.4から49.5に低下し、市場の予想を下回りました。この50未満の数値は産業生産の弱まりを示しており、中国が第3四半期に入るにあたって成長の勢いに対する懸念を引き起こしています。 調査によると、新規輸出注文は4か月連続で減少しており、需要の減少により6月と比べて加速したペースで減少しました。製造業の生産は、6月に若干の改善が見られた後に減少し、企業は注文を満たすために既存の在庫に依存するようになり、完成品在庫は2か月連続で減少しました。

製造業に対する懸念

生産の収縮と安定したバックログにより、製造業者は7月に弱い需要とコスト圧力が高まる中で従業員を削減しました。これらの課題にもかかわらず、ビジネス信頼はわずかに上昇しましたが、長期平均を下回っており、企業は経済状況の改善とマーケティング努力が将来の売上を促進することに楽観的でした。 原材料費は、北京の破壊的な価格競争を抑制する努力の影響で、5か月ぶりに上昇しました。しかし、企業は新規注文を獲得するために積極的に競争しているため、販売価格は引き続き下落しています。輸出価格は、輸送と物流コストの高まりにより、1年ぶりの最大の上昇率を記録しました。アナリストは、米国の関税前の前倒し輸出からの後押しが減少していることについて懸念を抱いています。工場の生産能力削減やデフレリスク、混乱した競争への対策の措置が監視されています。 中国の製造業PMIが49.5に落ち込み、工業セクターの再び弱さが見られます。これは2025年第2四半期に見られた4.8%のGDP成長がわずかに失望させた懸念を確認するものです。トレーダーは、今後数週間、中国の工業需要に直接影響を受ける資産に対して慎重であるべきです。 新規輸出注文の急激な減少は、工業商品にとって特に懸念材料となっています。今週、鉄鉱石先物の価格は3か月ぶりの最低点であるトン当たり約105ドルに下落しました。銅や鉄鋼などの素材についての弱気なデリバティブ取引は慎重な選択かもしれません。また、国内需要も弱いようです。

市場の反応

この経済データは人民元に下押し圧力をかけており、USD/CNHの為替レートはすでに7.30レベルを試しています。この弱いPMIの数値を鑑みると、オプションや先物を通じて人民元のさらなる弱体化に賭けることは論理的な反応のようです。2024年中頃にも、経済データの悪化が通貨の持続的な下落を引き起こしました。 株式市場において、生産の減少と製造業者の人員削減は企業の収益にトラブルを示唆しています。これにより、ハンセン指数やFTSEチャイナA50などのインデックスへのプットオプションの購入が効果的なヘッジまたは投機的ポジションとなる可能性があります。企業は自社の原料費が上昇する中で販売価格を下げる圧力を受け、利益率が圧迫されます。 ビジネス信頼のわずかな上昇は不確実性を生み出し、市場の変動性が増すことを示唆しています。2023年と2024年のデータで見られた短期的な楽観主義と再びの弱さの揺れ動く回復パターンを思い出すことができます。この環境下では、大きな価格変動から利益を得る戦略、例えば主要な中国のETFに対するロングストラドルが有利になるかもしれません。 新しい米国の関税が2025年9月1日に発効する予定であり、前倒し輸出からの後押しは間もなく減少する見込みです。これにより、8月と9月のデータは、この人工的な支援が消えることでさらに悪化する可能性があります。したがって、第3四半期の終わりまで中国の製造業指標への継続的なネガティブな圧力を予期する必要があります。

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