米国のドナルド・トランプ大統領は、メキシコのクラウディア・シェインバウム大統領との貿易協定に関する議論を発表し、90日以内に署名を目指すとしました。メキシコは引き続き関税に直面します：フェンタニルと自動車には25%、鉄鋼、アルミニウム、銅には50%の関税が課せられます。 USD/MXNの為替レートはわずかに回復し、18.82で取引され、当日で0.3%の減少を示しました。この反応は、貿易交渉の発表に続いて起こりました。

関税の理解

関税は国内生産者を優先するために輸入商品に対して課せられる税金であり、税金とは異なり、入国港で徴収されます。その効果については議論があり、一部は保護的手段と見なす一方、他の一部は経済に悪影響を及ぼす可能性を指摘しています。 トランプ氏は、米国経済を促進するために関税を利用する計画で、メキシコ、中国、カナダからの輸入に焦点を当てています。これらは2024年の米国の輸入の42%を占めていました。メキシコは4666億ドルで最大の輸出国でした。彼は、関税収入を利用して個人所得税を減少させることを目指しています。 90日間の交渉ウィンドウを考慮すると、最近のUSD/MXNの18.82への下落は新しいトレンドというよりも、一時的な緩和と見ることができます。今後数週間は、ヘッドラインリスクによって定義され、ペソの大きなボラティリティを生む可能性が高いです。我々は、2018年のUSMCA再交渉時にも似たような混乱を目にし、ペソは政治的発言だけで10%を超える変動を経験しました。

市場への影響と戦略

この不確実性は、長期ボラティリティ戦略が利益をもたらす可能性があることを示唆しています。私たちは、iShares MSCI Mexico ETF（EWW）およびUSD/MXN通貨ペアのオプションにおいて、上昇したインプライド・ボラティリティに注目しています。メキシコのボラティリティ指数であるVIMEXは2024年6月の選挙結果を受けて30%以上急騰し、今後も高水準でニュースに対して反応し続けると予想しています。 25%の自動車関税の具体的な脅威は、自動車セクターを特に脆弱にします。私たちは、メキシコの製造業に大きく依存している自動車メーカーに対して保護的プットを購入することを検討しています。2024年には、メキシコはアメリカに1300億ドル以上の車両および部品を輸出しているため、この流れに対する混乱は、両国の企業の利益と株価に直ちに影響を与えるでしょう。 同様に、金属に対する50%の関税は、ペアトレードの明確な機会を生み出します。私たちは、これによりテルニウムのようなメキシコの鉄鋼メーカーに圧力がかかり、アメリカの同業者が利益を得ると見ています。2024年のデータを見ると、メキシコはアメリカへの鉄鋼供給のトップ5の一員であったため、この関税は彼らの市場シェアに対する重大な脅威となっています。 これらの特定のセクターを超えて、交渉が破綻するリスクは、広範な市場のセンチメントにも影響を与える可能性があります。2018-2019年の貿易紛争の中で市場が後退したことを思い出します。これらの理由から、SPXのような主要指数に対していくつかのアウトオブザマネーのプットオプションを保持することは、90日間の期限が迫る中で賢明なヘッジとなるでしょう。

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