最近のアメリカの経済データとよりタカ派的な連邦準備制度（FRB）の姿勢により、市場は利下げの期待を下げました。連邦準備制度は年末までに35ベーシスポイントの利下げが期待されており、次回の会合で利下げが行われる確率は40%です。欧州中央銀行（ECB）とカナダ銀行（BoC）の利下げ期待はそれぞれ11ベーシスポイントと12ベーシスポイントとなっており、両行ともに金利を据え置くことが予想されています。イギリス銀行（BoE）は46ベーシスポイントの利下げが期待されており、次回の会合で利下げが行われる可能性は82%です。一方、オーストラリア準備銀行（RBA）は60ベーシスポイントの利下げが予想されています。 日本銀行の利上げ期待は17ベーシスポイントで、現行金利を維持する可能性は86%となっています。ECBとBoCはインフレ懸念から若干のタカ派的な価格修正が見られ、ECBは潜在的な上昇インフレリスクに直面しています。日本銀行は即時的な利上げに疑念が残る中でハト派的な傾向を示しています。

市場ダイナミクスの変化

関税から経済データや連邦準備制度のガイダンスへのシフトが、年末まで市場を駆動することが予想されており、過去の貿易関税や立法行動の影響は市場のダイナミクスに対して薄れてきています。 強いアメリカのデータと連邦準備制度の堅い姿勢を考慮すると、より強いアメリカドルにポジショニングすべきです。最近の2025年6月のCPI報告ではインフレが3.2%で持続しており、最新の雇用報告では210,000の新規雇用が追加され、利下げの決定を支持しています。これにより、政策緩和が見込まれる中央銀行の通貨に対してドルが魅力的になります。 最も明確な機会はオーストラリアドルとイギリスポンドに対して見られます。市場は年末までにオーストラリア準備銀行から60ベーシスポイント、イギリス銀行から46ベーシスポイントの利下げを織り込んでいます。この政策の乖離は、2014-2015年の期間に見られたように、米国ドルを優先する強い理由を生み出しています。

金利市場の見通し

金利市場においては、米国債の利回りが高水準を維持することが予想されています。市場は年末までに35ベーシスポイントのFRBの利下げを期待しているため、利回りが大幅に低下する理由は少ないです。米国債先物に関連するデリバティブを使用して金利が高く長く続くと賭けることが、堅実な戦略となり得ます。 過去の市場の駆動要因、例えば2024年4月に始まった関税争いや最近の財政法案は、大部分が織り込まれています。市場の関心は明らかにシフトしており、今後のアメリカのインフレおよび雇用報告は重要なイベントとなります。FRBに対するこの焦点は、主要データの発表周辺で市場のボラティリティを高める可能性があります。 したがって、今後の経済データに非常に注意を払う必要があります。これはFRBの次の動きを決定づけます。予想外に弱い雇用またはインフレの数字は、現在のタカ派的な感情を急速に逆転させる可能性があります。現在、VIXボラティリティ指数が比較的低い14近くで取引されているため、これらの見解を表現するためにオプションを使用したり、突然の変動に対してヘッジすることは、コスト効率の良いアプローチとなります。

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