ドイツの州は本日7月のCPI数字を発表する予定でした。現在のドイツのインフレ率は2%をわずかに上回っており、ECBにとっては懸念材料でした。ヘッドラインの年間インフレ率は予想通り2%であり、コアの年間インフレ率はわずかに緩和されたものの2.7%でした。 7月のヘッドライン年間インフレ率は1.9%に減少する見込みでした。観察者たちは、9月の会議前にECBの政策に影響を与えるコアの数字に注目するでしょう。現在の市場では金利の変更がない確率を約93%と予想しています。

経済支出の影響

今後の見通しとして、ドイツのインフレは政府の5000億ユーロの支出計画の背景の中で監視されています。この支出は直ちにインフレを上昇させることは期待されていませんが、生産性や他の経済的側面を向上させる可能性があります。本日のデータは、夏の間のECBの現在の立場を変更することはないでしょう。 本日のアジェンダには、ノルトライン＝ヴェストファーレン州、ヘッセン州、バイエルン州、バーデン＝ヴュルテンベルク州、ザクセン州からのいくつかの地域の発表が含まれています。これらはすべて0800 GMTに発表され、続いてドイツの全国的な予備数字が1200 GMTに発表される予定でした。発表は厳密にスケジュールに従わず、少し早くまたは遅れて現れる場合があります。 私たちは、本日ドイツ州のインフレ数字に注目しています。これらの数字は後に発表される全国データのトーンを決定するでしょう。最近、ドイツのヘッドラインインフレ率が2025年6月に2.3%に上昇したため、市場は7月の推定1.9%への低下を期待しています。しかし、実際の焦点はコアの数字にあり、これまでのところ2.8%と頑固に高いままであり、これがECBの本当の懸念材料となっています。

デリバティブトレーダーへの影響

デリバティブトレーダーにとって、これはボラティリティに関する機会を生み出しています。市場がECBが金利を据え置くと過信している場合、ユーロ関連のオプションの暗示されるボラティリティが過小評価される可能性があります。サプライズ、特に予想以上のコアインフレ数字は、金利の期待に急激な再価格設定を引き起こし、ボラティリティの急増をもたらす可能性があります。 市場は現在、ECBが9月の会議で現在の3.25%の預金金利を維持する93%の確率を価格に織り込んでいます。これは、2025年初頭に見られた中央銀行の厳しい状況を反映しており、持続的なインフレとブロック内の鈍化した経済成長とのバランスを取る努力を示しています。本日、ホットなインフレ数字は、これらの確率を簡単に変え、短期金利先物に影響を与える可能性があります。 2025年の視点から振り返ると、2022年～2023年の深刻なインフレの急騰は、ECBの政策立案者に深い傷跡を残しました。この最近の歴史は、彼らをコアインフレの圧力に対して非常に敏感にさせており、インフレが完全に制御されることを保証するために経済活動の鈍化リスクを冒す意欲を説明しています。コア価格が冷え込まない兆候は、彼らの慎重な姿勢を強化するでしょう。 政府の長期的な支出計画、例えばドイツの5000億ユーロの基金は、長期契約において考慮すべき別の要素を追加しています。この支出は短期的にインフレを助長することは期待されていませんが、生産性を向上させることを目指しています。成功した実施は、今後数年間でドイツの長期的な成長とインフレのダイナミクスを変える可能性があります。 すべてが平等であれば、本日重要なのはヘッドラインの数字ではなく、コアインフレデータでした。コアの読み取りで期待から大きく逸脱した場合、それが今後数週間の市場動向の主要なトリガーとなるでしょう。

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