7月の会合に続いて、連邦準備制度はフェデラルファンド金利を4.25%–4.50%の範囲で維持することを決定しました。これは多くの人々によって予期されていたもので、現行の経済状況によるものでした。連邦準備制度の議長は、インフレが目標を上回っているものの、経済は堅調であり、低失業率はほぼ最大限の雇用を示唆していると伝えました。一部の政策立案者は金利を引き下げたいという希望を表明しました。現在の消費支出や住宅部門の動向は、経済成長を和らげている要因となっています。

経済見通し

連邦準備制度の声明では、主要な指標が2025年に適度な成長を示す中でも、経済見通しに対する不確実性が続いていることが示されました。インフレはやや高止まりしているものの、労働市場は依然として堅調です。連邦準備制度の中で、現在の政策が制約的すぎると考える2名の反対派は金利引き下げを望んでいました。CME FedWatchツールは、7月に金利が引き下げられる可能性は低いものの、9月の引き下げの可能性は高いことを示しています。政策立案者は、今後数年間にさらなる金利引き下げを予想しており、経済調整の兆しを暗示しています。 市場の反応では、米ドルが変動しているものの、オーストラリアドルなどに対して強い地位を維持しています。ヒートマップは主要通貨に対するドルの変化率を表示しており、金利決定や今後の財政政策に関する経済のナラティブや期待をさらに強調しています。 連邦準備制度が金利を据え置いていることから、今後数週間はデータ主導の取引期間であると考えています。連邦準備制度内の意見の相違、特に一部のメンバーが金利引き下げを望んでいることから、インフレと雇用に関するすべての報告が厳しく精査されることになります。これにより、特に市場が引き下げの可能性を高く見積もっている9月の政策会合周辺での金利デリバティブにおいて機会が生まれます。

取引戦略

当社は、トレーダーはこのタイミングにおける不確実性から利益を得る戦略を考慮すべきだと信じています。最終的な金利の道筋はおそらく低下するでしょうが、そこまでの道のりは波乱が予想されます。2025年9月および12月のSOFR先物に対するオプションを使用して、忍耐強い連邦準備制度または予想外の早期動きに対してポジションを構築することができます。 特にオーストラリアドルに対して米ドルの持続的な強さは、政策の対立を反映しています。米国の失業率が4.0％で堅調に維持されている最新データは、他の経済での減速の兆しと対照的であり、ドルのプレミアムを正当化しています。私たちは、より緩やかな中央銀行を持つ通貨バスケットに対して長期ドルポジションを保持することが依然として妥当な戦略であると考えています。 この環境には、2033年末に見られたものの反響があります。当時、市場はあの歴史的な金利引き上げサイクルの終わりを特定しようとしていました。ホールディングパターンから緩和サイクルへの移行は、滑らかではなく、しばしばボラティリティを引き起こします。したがって、今後2ヶ月間の同様の価格変動を予想しています。 連邦準備制度が現状維持を続けているため、私たちは今後の経済指標に密接に注目しています。最近の消費者物価指数レポートは、コアインフレが3.3%で粘着していることを示しており、連邦準備制度が待つ決定を支持しています。次の雇用とインフレデータのリリース周辺での市場の大きな動きに備えたポジションを構築しています。これは連邦準備制度に対する期待の再評価の主要な触媒となるでしょう。

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