今日は連邦準備制度理事会の会合が予定されており、米国のトランプ大統領からの圧力を受けて、現在の金利を維持することが期待されています。ボウマンやウォラーのような政策立案者は金利引き下げを支持している一方で、インフレの懸念から金利を維持すると予想する人々もいます。

FOMCの分裂

連邦公開市場委員会は、金利の即時引き下げを支持するグループ、二度の引き下げを予測するグループ、そして年間を通じて安定した金利を主張するグループに分かれているようです。進行中の貿易不確実性にもかかわらず、今日の決定は金利を変更せず、焦点は9月の潜在的な変更に移る可能性が高いです。 パウエル議長のコミュニケーションは、将来の引き下げにコミットすることを避け、データ主導のアプローチを強調することが予想されます。記者会見では、連邦準備制度の独立性や、成長するハト派の派閥についての質問が目立つことになるでしょう。 関税がインフレに与える影響は依然として懸念されています。コア商品インフレが上昇しており、6月の前年比率は0.44%、5月の0.29%からの上昇であり、2022年8月以来の高水準です。会合が進むにつれて、市場のトレーダーは9月までに金利引き下げの確率を66%と見積もっており、パウエルの発言がこれらの確率に影響を与える重要な要素となります。 金利変更が今日期待されていないため、トレーダーにとっての焦点は完全にパウエル議長の記者会見とそれが9月に何を示すかに移ります。重要なのは、彼が金利引き下げに対する内部の圧力と再燃するインフレの懸念とのバランスをどう取るかです。この不確実性こそが、デリバティブ市場が対応するために設計されているものです。

現在の経済状況の影響

9月の金利引き下げの確率は現在約66%に設定されており、注目すべき重要な指標です。しかし、新たなデータは連邦準備制度に忍耐を与える理由となっており、6月の個人消費支出（PCE）報告書ではコアインフレが2.9%で、依然として目標を上回っています。これにより、今日パウエルから直ちにハト派のシグナルが出される可能性は低くなります。 関税が国内価格に影響を与えている兆候も見られ、これは連邦準備制度にとって大きなリスクです。6月のインフレ報告書では、コア商品の価格が2022年8月以来の最速の月間増加を示しました。これは、2022年から2023年のインフレとの闘いの記憶を呼び起こし、一部の当局者が早期に金利を引き下げるよりも待つことを好む理由を説明しています。 健全な雇用市場は、連邦準備制度が様子見のアプローチを支持することをさらに強化しています。経済は先月、215,000件の堅実な雇用を追加しており、失業率は3.8%と低い水準に維持されています。雇用が安定しているため、金利引き下げによる経済刺激を提供する緊急性は低くなっています。 この環境は、トレーダーが金利オプションのボラティリティの上昇を注視する必要があることを示唆しています。パウエルがためらいを見せ、データ依存を強調すれば、9月と12月の先物オプションは高くなる可能性があります。これは、市場が今後数ヶ月の重大な政策的サプライズに対してヘッジする必要性を反映しています。 連邦準備制度内の明確な分裂、ボウマンやウォラーのようなメンバーが即時の引き下げを支持していることは、予測不可能性にさらに層を追加しています。彼らの反対はハト派の期待の底を作り、新たなインフレや雇用データがあれば、金利引き下げの確率に大きな変動を引き起こすことになります。したがって、トレーダーは今から9月の会合までの間に発表される経済報告への鋭い反応に備えておくべきです。

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