連邦準備制度（Fed）は、金利を4.25-4.50%の範囲に維持する見込みであり、9月まで新しい経済予測の要約は提供されないと考えられていました。声明はほぼ変更されず、メンバーのワラーとボウマンが25ベーシスポイントの利下げを支持する可能性があることが示されています。ワラーはハト派として知られており、以前から利下げを提案してきました。一方、ボウマンの最近の利下げに対するオープンな姿勢は、労働市場とインフレーションの状況に関連しています。 パウエル議長は、経済データ次第で9月に利下げの可能性を示唆するかもしれません。労働市場が弱まるかインフレが減速すれば、利下げの正当化が可能ですが、データが強ければその必要が遅れるかもしれません。現在、市場では9月の利下げの確率は70%とされています。今日の決定は、予想通りのため即時の影響は少ないと予想され、これらの期待からの逸脱に基づいて市場の動向が変わる可能性があります。

潜在的なサプライズ

潜在的なサプライズには、ワラーが金利を維持するために投票することが含まれており、これが米ドル、株式市場、金の市場変動を引き起こすかもしれません。逆に、第三のメンバーが異議を唱えたり、パウエルが必要に応じて大きな利下げに対する準備を示した場合、市場は米ドルの価値を調整し、株価に影響を及ぼし、長期国債利回りに影響を与えるでしょう。 私たちは、今日の連邦基金金利に変更はないと予想しており、目標は4.25-4.50%のままである可能性が高いです。詳細な経済予測の要約は9月の会議まで公開されません。これにより、焦点は政策声明と記者会見に完全に移ることになります。 注目すべき主な点は投票結果であり、ワラーが25ベーシスポイントの利下げに賛成して異議を唱えることを期待しています。ボウマンも加わる可能性がありますが、彼女の利下げに対する条件はまだ完全には満たされていません。2025年7月初旬に発表された6月の雇用報告では、新たに210,000の雇用が創出され、彼女が求めていた柔らかさには至っていませんでしたが、最新のCPI報告ではインフレが3.1%に減速していることが示されました。 パウエル議長は、9月に利下げの余地を残しておく可能性は高いですが、それは入ってくるデータに依存すると強調するでしょう。これは現在の市場のセンチメントと一致しており、CME FedWatchツールは次回の会議での利下げの確率が72%であると示しています。私たちは2023年の後半を通じてこのデータ依存のメッセージングを見ており、それがオプション価格に大きな変動をもたらしました。

取引の影響

取引の観点から、今日の予想される結果は市場にすでに織り込まれているため、あまり影響のない出来事となることが予想されます。彼らが現状維持であることは分かっており、利下げに対する異議が一つか二つあると予想しています。今後数週間の本当の取引機会は、Fedがサプライズを提供した場合にのみ現れるでしょう。 タカ派的なサプライズは、ガバナーのワラーが金利を安定状態に保つために大多数とともに投票することです。これにより、現在考えられているよりも政策を緩和する内部的なプレッシャーが少ないことを示すでしょう。そのシナリオでは、デリバティブ取引者は米ドルが強くなり、株式や金が売られる準備をする必要があります。 一方、ハト派的なサプライズは、利下げに賛成する第三の異議者が現れることです。これにより、委員会が誰も予想していないよりも緩和に向かっていることが示唆されるでしょう。このような展開は、株式市場が上昇し、ドルが弱くなる原因となる可能性が高いです。 さらにハト派的なシグナルは、パウエル自身から記者会見中に出るかもしれません。もし彼が、9月に50ベーシスポイントの利下げが可能であるとか、今年中に2回以上の利下げが検討されていることを示唆した場合、これは重要な変化となるでしょう。これは、第三の異議者が出現した時と似たような、しかしおそらくそれほど激しい影響を持つことになるでしょう。

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