中国の投資家は、金に裏付けられたETFから前例のない速度で資金を引き揚げ、地元の株式に転換しています。7月には、主要な4つのオンショア金ETF（華安易富、博時、Eファンド、国泰）が合計約32億元（4億5,000万米ドル）の流出を経験しました。 この移行は、7月にCSI 300指数が5.5%上昇し、9月以来の最高の月間パフォーマンスを記録したことと一致しています。投資家は、今年約25%上昇した金の利益を活用しつつも、4月以降は安定しています。

投資動向

中国の株式は、価格戦争や産業過剰能力に対応する政府の取り組みにより勢いを増しています。コモディティ株は、供給側の改革とティベットの1,670億ドルの水力発電プロジェクトに後押しされ、3年の劣後から反発しています。 とはいえ、最近の上海と深センの株式ETFの流入は依然としてマイナスです。 中国の投資家が金ETFを売り、地元株を購入していることから、明確なローテーションが進行中です。7月の主要金ファンドからの32億元の流出は、利益を確定させる動きを示しています。この資本は、現在国内株式市場のパフォーマンスを追い求めています。 CSI 300指数は今月5.5%上昇しており、更新された自信の強いシグナルとなっています。この勢いを考慮すると、トレーダーはデリバティブを通じて中国株に対する強気のポジションを考えるべきです。これは、今後数週間でさらに上昇を捉えるために、Xtrackers Harvest CSI 300（ASHR）などのA株ETFのコールオプションを購入することを含むかもしれません。

経済指標

この楽観主義は、新しい経済データによって支えられています。2025年7月の中国の公式製造業PMIは50.8で、予想を上回り、4ヶ月連続での拡大を示しています。これは、政府の景気刺激策が経済にうまく浸透し、株式の上昇を燃料していることを示唆しています。 同時に、金の上昇は2025年4月のピーク以来停滞しており、ほとんど横ばいで取引されています。今年25%の上昇を経て、主要投資家層による利益確定は逆風を生む可能性があります。この弱さから利益を得る戦略、たとえばSPDRゴールドシェア（GLD）のプットオプションを購入することを考慮すべきです。 振り返ると、このパターンを以前に見たことがあります。2011年の金の大きなピーク後、それは他の資産クラスへのリスク志向が戻ったため、数年のベアマーケットに入りました。中国のETFからの現在の流出は、類似の、ただし小規模なセンチメントの変化の初期指標となる可能性があります。 相対的価値取引は、現在の環境に適しているように思われます。CSI 300先物をロングしながら、同時にCOMEX金先物をショートするペア取引を実施することができます。このポジションは、中国の株が金を引き続き上回る場合に利益を上げ、広範な市場の変動から取引を保護します。 しかし、全体の株式ETFの流出が依然としてマイナスであるため、注意が必要です。これは、上昇がまだ広範囲ではなく、コモディティのような国家支援セクターに集中している可能性があることを示唆しています。これら特定の領域に焦点を当てることは、市場全体に賭けるよりもより賢明なアプローチかもしれません。

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