連邦準備制度の当局者は、将来的に金利を引き下げる必要があると予測していますが、今週は何らかの措置を講じることはないでしょう。金利調整を促すために必要な証拠や、明確さを待つことの潜在的な結果について意見が分かれています。 今年初め、連邦準備制度は関税からのインフレーション懸念から金利引き下げを一時停止しました。しかし、関税に関連する価格上昇の影響が少なくなり、雇用の減速の兆候があることから、当局者は金利引き下げを再開すべきかどうかで3つのグループに分かれています。

パウエル議長の記者会見

今後の焦点は、パウエル議長の記者会見に置かれ、そこで9月の金利引き下げの可能性についてほのめかすかもしれません。他の連邦準備制度のメンバーが次回の会議で将来の引き下げ計画を示すかどうかも注目されています。 この見通しに基づき、私たちは今週の予想される一時停止を超えて、将来の変動に備える戦略が現在のものだと考えています。連邦準備制度内のこの亀裂は、前進の道が不確実であることを意味しており、将来の金利引き下げのタイミングを予測できる者に機会を生み出します。現在の静けさは、年の後半におけるより大きな動きの準備が整った状態だと見ています。 雇用の軟化の兆候は、ハト派的な姿勢の主要な正当化となりますが、この見方は5月の雇用報告によって複雑化しています。この報告では272,000件の雇用増加があり、失業率は4.0%に上昇しました。この矛盾するデータは、ティミラオス氏が説明している内部の議論をさらに激化させ、当局者が行動する前により多くの証拠が必要である理由を説明します。私たちはこの混合データを、連邦準備制度が即時の言語において慎重であり続ける理由として扱っています。

市場の期待と戦略

市場はすでに将来の動きを予測しており、CME FedWatchツールからの現在の価格設定は、9月の会議までに金利引き下げの確率が60%以上であることを示しています。これは、水曜日に議長から驚くほどハト派的な言葉が発せられた場合に、強力な触媒となる可能性があることを意味しています。したがって、これらの市場期待を裏付けるようなトーンの微妙な変化に注目しています。 タイミングの不確実性を考慮し、私たちは金利先物の長期オプションを特に魅力的と見なしています。これらの金融商品は、短期契約の劣化にさらされることなく、9月以降の金利引き下げに備えるポジションを取ることを可能にします。また、債券市場のボラティリティを追跡するMOVE指数をモニタリングすることが重要です。これは、同僚たちが金利引き下げの準備を始めた場合、上昇する可能性があります。 歴史を振り返ると、2018年末の中央銀行の政策転換のように、連邦準備制度が方向転換を示唆した際に、市場がどれほど迅速に価格を修正できるかが分かります。何らかの当局者が懸念しているように、景気緩和を始めることをあまりにも長引かせると、後により攻撃的な引き下げが必要になる可能性があります。この政策ミスの可能性は、そのようなシナリオから利益を得るポジションを持つことが賢明であることを示しています。 私たちの主な焦点は記者会見にあり、パウエル議長から9月の動きを示唆する具体的な言い回しを探しています。その後、次の数週間で他の投票メンバーの公の出席を詳しく分析します。これらのスピーチは、引き下げに対する合意が形成されているかどうかのリアルタイムの指標となるでしょう。

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