中国人民銀行（PBOC）は、ロイターの推定により、USD/CNY基準レートを7.1891に設定することが予想されています。PBOCは、管理フロート為替レートシステムを使用して、主に米ドルに対する通貨バスケットの元のデイリーミッドポイントを決定します。 このシステムでは、基準レートから±2％の範囲内で元の価値が変動することが許されます。中央銀行は、市場の需給、経済指標、国際通貨市場の変動を考慮して、デイリーミッドポイントを設定します。

PBOCの介入

元が取引バンドの限界に近づいたり、極端な変動を経験した場合、PBOCは介入する可能性があります。介入は、元の価値を安定させるために市場での買いや売りを通じて行われます。 管理フロートシステムを考慮すると、私たちはデイリー基準レートを金融当局からの最も重要なシグナルと見なしています。提供されたロイターの推定は、市場の力に完全に依存せずに通貨の価値を誘導しようとする継続的な努力を示唆しています。これは、急激な動きよりも制御された減価の戦略が好まれていることを示しています。 要点として、トレーダーは公式のミッドポイントと市場の期待との間に存在する重要かつ持続的なギャップに注目すべきです。最近の数週間で、中央銀行はアナリストの予測よりも常に1,000ピプス以上強い固定値を設定しており、元が急速に弱くなるのを防ぐ強い意志を示しています。この意図的な行動は、取引の対象となる予測可能な抵抗レベルを生み出します。

ボラティリティ戦略

安定が続くと予想する方にとって、ショートストラングルのようなオプション戦略を通じたボラティリティの売却は有利である可能性があります。中央銀行の±2％の取引バンドへのコミットメントは、定義された範囲を提供し、予期しない大きな動きのリスクを減少させます。この環境下では、通貨が管理されたコリドール内に留まる限り、時間の経過から利益を得る戦略が実行可能です。 しかし、スポットレートが最近取引バンドの弱い端に固定されているため、ボラティリティの潜在的な増加にも備える必要があります。この圧力は、強い米ドルと中国の不動産セクターへの懸念によって引き起こされる可能性があり、調整を余儀なくされるかもしれません。元に対して、アウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入することは、突然の政策変更やバンドの崩壊に対する安価なヘッジとなる可能性があります。 最近の経済データは、この管理されたアプローチを支持する混合した状況を示しています。中国の2024年5月のCaixin製造業PMIは51.7に上昇し、拡張を示しましたが、キャピタルアウトフローと弱い不動産市場が安定した通貨を必要としています。私たちは、政策を弱い通貨で輸出業者を支援することと財政不安定を防ぐことのバランスを取ったものと解釈しています。 歴史的データを見てみると、PBOCが急速な減価に対抗するために政策ツールを活用した2023年を通じて、同様に強い防御的な行動が見られました。この歴史は、当局が政策目標を維持するために介入する意思と能力を持っていることを示唆しています。したがって、短期的に通貨を守る中央銀行の能力に賭けるべきではありません。

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