EUと米国は、双方間で取引されるほとんどの商品の15％の一律関税を導入する貿易協定を最終決定しました。この新しい関税は、長引いた対立を終結させ、以前に脅かされていた30％の米国関税を削減します。 航空機、半導体機器、特定の農産物など、一部の製品には0％の関税が適用されます。この免除リストの拡大が見込まれます。具体的な内容は示されていませんが、EUは報復的な関税を課さないことに合意し、6000億ドルの米国への投資を約束しました。

貿易交渉と影響

EUは、5月に発表された英国の10％の関税合意よりも良い提案を求めました。米国と日本の交渉が15％のベースラインを設定したことがこの決定に影響を与えました。トランプ大統領は、EUが米国から7500億ドル分のエネルギーを購入するという約束を発表しました。15％の関税は、自動車や製薬品などの輸入に影響を与え、アルコール飲料については詳細が保留されています。 EUR/USDはこの枠組みが発表された後に上昇しました。さらに、米国と中国は関税の一時停止を90日延長し、貿易緊張をさらに緩和しました。この合意には、残りのトランプ政権期間中、ロシアのガスを米国のエネルギー購入で代替するという欧州の計画も含まれ、年間2500億ドルの価値があります。 私たちはこの合意を主に不確実性を減少させるイベントと考えています。これは15％の関税数値自体よりも重要です。脅かされていた30％の関税が撤廃されることで、市場に圧し掛かっていた重要なテールリスクが除去されます。これにより主要な指数の暗示的なボラティリティは低下することが示唆され、私たちはVIX先物を売る機会を探りたいと考えています。

セクターの機会とリスク

特定の免除は、セクターに焦点を当てたトレーダーにとって明確な方向性のプレイを提供します。大西洋を越えた航空機および部品の取引は年間370億ドルを超え、0％の関税は両大陸の航空宇宙メーカーにとって重要な追い風となります。これらの特定の産業名のコールオプションを購入することは、この強気な見解を表現するための賢明な方法であると考えます。 逆に、欧州車に対する15％の関税上限は、代替案よりも良いとはいえ、依然として収益性を圧迫します。EUは2022年に370万台以上の自動車を米国に輸出しており、この新たなコストは欧州の自動車株の上昇を制限する可能性が高いです。従って、これらのメーカーに対するアウトオブザマネーのコールスプレッドを売却して、限定的な反発を利用することを検討するでしょう。 通貨市場では、EUR/USDペアの最初の強さが短期的な安堵反応である可能性があります。EUが数百億ドルの米国エネルギーを購入し、他の投資を行うという約束は、米ドルに対する持続的で大規模な需要を創出します。この流れは中期的にユーロに逆風となることが予想され、最初の高騰の後に短期のEUR/USD先物を持つことが興味深いポジションとなります。 前大統領がロシアのガスを置き換えることを約束したことは、米国のエネルギー生産者にとって構造的なゲームチェンジャーです。これは、以前は不確実だったアメリカの液化天然ガス（LNG）に対する長期的な輸出市場を確固たるものにします。私たちは、米国の天然ガス先物および関連するエネルギー株にロングポジションを確立する理由があると考えます。 中国との関税一時停止の延長は、リスク回避のグローバルなテーマをさらに強化します。歴史的に、USMCA貿易協定が最終化された際の市場反応は、ボラティリティの数ヶ月にわたる低下を見せました。私たちは、同様のトレンドが出現することを予想しており、今後数週間、幅広い指数に対するショートボラティリティ戦略が魅力的であると考えています。

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