ダウ・ジョーンズ工業株平均（DJIA）は、主要な過重株からの課題に苦しみつつも、前回の緩やかな下落から回復しました。第2四半期の利益は一般的に予想を上回り、主要指数は過去最高に押し上げられましたが、ダウは下向きの圧力に直面しました。 耐久財受注は6月に9.3%減少し、パンデミック以来の急激な2か月間の変動を示しましたが、予想の10.8%減少よりは好結果でした。自動車以外の受注は、グローバル関税や急激な輸入税の影響を受けて、月ごとに0.2%増加しました。

貿易協定の噂

米国とEUの間の貿易協定に関する噂は続いていますが、具体的な詳細は不明のままです。トランプ政権は8月1日までに貿易協定を確保するために取り組んでおり、発表がなされていますが、実際の文書はほとんどありません。 ダウ・ジョーンズの回復は、指数を過去最高値に近づけていますが、テクノロジー関連の仲間と比較して苦戦しています。米国のセンサス局が発表する耐久財受注データは、米国の生産活動を評価する上で重要であり、高い数値は通常、USDにとって好意的です。

市場のシグナル

市場の混合信号を考慮すると、トレーダーはオプションの低コストに注目すべきだと考えています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は現在15を下回って取引されており、歴史的に見ても低く、市場の complacency の程度を示しています。これにより、保護的なプットを購入したり、コラーのようなヘッジポジションを構築することが、異常に安価になります。 我々は、工業平均とテクノロジー重視の指数の間に顕著なパフォーマンスギャップが存在し、これは今年加速しているトレンドだと見ています。2024年6月初旬時点で、ナスダック100は年初来で12%以上上昇している一方で、ダウは3%以上の上昇に苦戦しています。このダイバージェンスは、テクノロジーが工業株に対して引き続き優れていることに賭けるペアトレードのような戦略が有利であることを示唆しています。 最近の耐久財データは悲観的な予測を上回りましたが、表面下には弱さが見られます。米国センサス局からの最新レポートは、航空機を除く防衛以外の資本財の受注が横ばいであったことを示しており、これはビジネス投資の重要な代理指標です。コアビジネス支出の成長の欠如は、工業セクターにおける慎重さを示しており、関連株に対する弱気な見通しを強化しています。 貿易政策に関する持続的な不確実性は、我々が過小評価されていると感じるリスクのもう1つの要素を加えます。トランプのような人物が議論する幅広い新しい関税の可能性は、市場が現在価格に織り込んでいる以上に供給チェーンを混乱させる可能性があります。重要な政治イベント周辺でのボラティリティのスパイクに対して推測またはヘッジするために長期オプションを使用することは、賢明な選択のように思われます。 現在のオプション市場のポジショニングは、我々に対する警告のサインとして機能しています。株式プットコール比率は2年ぶりの低水準にとどまり、0.60を下回っており、弱気なプットオプションよりも強気なコールオプションへの極端な需要を示しています。このような一方的なセンチメントが位置づけられると、それは歴史的に市場の調整を予告しており、潜在的な下落に備えるための逆張り信号となります。

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