最近の市場動向は、貿易の不確実性が減少する中で、ややタカ派的な行動へと移行していることを示しています。年末までの金利変更に対する中央銀行の期待は以下の通りです。連邦準備制度理事会は、次回の会合での変更の可能性が97%と高く、43ベーシスポイントの金利引き下げが予想されています。欧州中央銀行は、今後の変更の確率が86%と高く、16ベーシスポイントの引き下げが見込まれています。イングランド銀行は、82%の可能性で金利が近々47ベーシスポイント引き下げられるとしています。 カナダ銀行は、12ベーシスポイントの引き下げを見込んでおり、変更がない可能性も高いです。一方、オーストラリア準備銀行は、56ベーシスポイントの引き下げを予想しており、次回の会合での金利引き下げの可能性は87%です。ニュージーランド準備銀行は35ベーシスポイントの減少を見込んでおり、スイス国立銀行は7ベーシスポイントの引き下げに直面しています。日本銀行は、次回の会合での維持がほぼ確実であるものの、22ベーシスポイントの増加が期待されています。

貿易の緊張緩和の影響

貿易の緊張緩和と拡張的な政策は関税の影響を打ち消し、この傾向を維持する可能性が高いです。ただし、現在の市場条件が実現するにつれて、勢いが鈍化する可能性があるため、新たな触媒が必要となります。リスク資産のポジショニングが過剰になると、潜在的な市場の脆弱性が生じる可能性があります。 Dellamottaの見解に基づくと、景気後退に対するベットの単純な取引は今やほぼ過去のものとなったと認識する必要があります。2024年6月にS&P 500が5,400を超える史上最高値に達したことから、彼が言及した貿易緊張の緩和はすでに資産価格に反映されていることが明らかです。このことは、今後の利益には幅広い楽観主義ではなく、より具体的な触媒が必要になることを意味しています。 私たちは今後のプロセスがより難しいと考えています。特に連邦準備制度理事会については。市場は金利引き下げを見込んでいるものの、2024年5月の米国消費者物価指数データは3.3%のインフレを示しており、落ち着いているものの依然として2%の目標を上回っています。デリバティブ取引業者にとって、これは連邦準備制度理事会の行動のタイミングに対する不確実性に対してポジショニングをするべきことを示唆しています。

金融政策の変化

他の中央銀行の状況はすでに変化しており、カナダ銀行と欧州中央銀行は2024年6月初めに基準金利を25ベーシスポイント引き下げました。一方で、イングランド銀行は2024年6月の会合で金利を5.25%に据え置き、高い引き下げの可能性に逆行しました。この乖離は、通貨ペアやクロスマーケット取引において機会を生み出します。 リスク資産におけるポジショニングが過剰になっていることから、トレーダーはボラティリティの増加から利益を得る戦略を考えるべきだと考えます。市場の脆弱性は、ネガティブな成長への懸念が急激で早い売りの引き金となる可能性があるため、オプションを利用したロングボラティリティポジションが有利に働くことがあります。たとえば、主要な指数に対してストラドルやストラングルを購入することで、突然の市場動向からの保護と利益を得ることが可能です。 歴史的に見ると、市場は金利引き下げの*期待*でしばしば上昇しますが、実際に引き下げが始まると上下に乱れることもあり、これは経済的な弱さを確認することになります。過去の緩和サイクルでも、このパターンが見られました。最初の引き下げが株式の局所的なピークを示し、その後の調整期を迎えることが多かったからです。したがって、ラリーを追いかけるのではなく、今後数週間のより複雑で二方向的な市場に備えるべきだと考えます。

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