石油価格は、関税懸念が高まる中でICEブレントが0.9%下落し、減少しました。今年後半の市場の過剰供給が予想されており、それが市場の課題につながっています。 2025年第4四半期に供給過剰が予測される一方で、ICEブレントのフォワードカーブは異なる状況を示しています。以前は2025年11月までの逆ザヤがあり、その後はコンタンゴが続いており、供給過剰の期待を示していました。

フォワードカーブの動向

現在、カーブは来年初めまで逆ザヤを示し、2026年のほとんどを通じて平坦で、2027年には浅いコンタンゴに移行する見通しです。2025年12月から2026年12月のスプレッドは、5月の$1.80以上のコンタンゴから現在は約$0.65の逆ザヤに移行しました。 最近のアメリカ石油協会のデータによると、米国の原油在庫は577,000バレル減少した一方で、クッシングの在庫は314,000バレル増加しました。また、ガソリン在庫は120万バレル減少し、ディスティレート在庫は350万バレル増加し、中間ディスティレート市場の逼迫状況が緩和される可能性があります。 エネルギー情報局は、在庫報告書を近日中に発表する予定です。現在の市場状況は、石油在庫の動向およびフォワードカーブの動向を監視する重要性を強調しています。 最近の価格低下は関税の懸念によるものであり、市場は需要の破壊に注目しているリスクがあると見ています。6月12日の米国連邦準備制度理事会からの最近の声明では、今年の利下げは1回のみの可能性があり、経済活動の減速への期待を強めています。このマクロ経済的な圧力は、現時点で原油先物に対して積極的にロングポジションを取ることがリスクの高い提案であることを示唆しています。

カレンダー スプレッド取引の機会

私たちは、ICEブレントフォワードカーブの構造的変化が最も示唆に富むシグナルであると考えています。2025年12月から2026年12月のスプレッドの急激な逆転は、物理的市場が見出しのセンチメントが示唆するよりもはるかにタイトであることを示しています。これは、短期的な強さから長期契約に対して利益を得る可能性のあるカレンダースプレッド取引の潜在的機会を示しています。 アメリカ石油協会からの最新の在庫データは、注意が必要な複雑な状況を示しています。ガソリン在庫の減少はピークの夏の運転シーズン前に支持的ですが、ディスティレート在庫の350万バレルの大幅な増加は弱気のサインです。これは、ディーゼルや暖房油のような製品の精製マージン、いわゆるクラックスプレッドの収益性に影響を与える可能性があります。 また、供給側のダイナミクスについても考慮する必要があります。OPEC+連合からの最近の決定は、10月から生産削減を解除する可能性があることが供給過剰の予測の源となっています。歴史的に、これらの計画への遵守は変動しがちであり、地政学的事件は期待される供給の戻りをしばしば妨げます。これは、現在のタイトな市場と将来の供給の約束との間に根本的な緊張を生み出し、ボラティリティを助長することになるでしょう。 要点 – ICEブレントが0.9%下落。 – 市場は2025年第4四半期に供給超過を予測。 – フォワードカーブは逆ザヤを示し、2027年には浅いコンタンゴに移行予定。 – アメリカの原油在庫が577,000バレル減少。

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