2025年7月22日、取引が始まり、米ドルは安定しており、EURUSD、USDJPY、GBPUSDなど主要通貨ペアに対してほとんど変化が見られません。オーバーナイトで、RBAの議事録は理事会がさらなる金利引き下げを支持していることを示しましたが、ほとんどのメンバーは現金金利を3.85%のまま維持することを選択し、持続的なインフレ減少の確認を優先しました。 イングランド銀行の総裁アンドリュー・ベイリーは、英国の急なイールドカーブが貿易と財政政策の不確実性により世界的なパターンと一致していると指摘しました。ベイリーは、米ドルをショートすることが現在最も混雑している取引であること、ドル資産への需要が減少していることを強調しました。最近の米ドルの弱さは和らいでおり、短期的なショートスクイーズの可能性を示唆しています。

パウエル議長の発言への期待

連邦準備制度理事会（Fed）のジェローム・パウエル議長は、Fedのブラックアウト期間中に大手銀行の資本フレームワークに関する会議でスピーチを行う予定です。彼の発言は規制関連のトピックにとどまると予想されていますが、敏感な市場問題に触れる可能性もあります。 先物は、セッション開始時に米国の株価指数が最小限の変化を示す一方で、欧州の株価指数は特にドイツのDAXやフランスのCACで下落を示しています。米国債市場の利回りは、昨日の減少を受けて若干上昇しています。リッチモンド連邦準備銀行による7月の総合指数は、予想より強いフィリー連銀指数に続いて午前10時に発表される予定です。 現在の市場環境に基づいて、私たちはベイリーの発言を今後数週間で最も重要な情報と見なしています。米ドルをショートすることが最も混雑した取引になり、その下落トレンドが勢いを失っているという警告は、痛みを伴う反転の古典的なセットアップです。これにより、ドルの抵抗レベルが近いうちに上昇する可能性が高く、大多数の市場参加者を驚かせるかもしれません。 したがって、私たちは主な反応はドルのショートスクイーズに対して保護すること、またはポジションを取ることだと考えています。米ドル指数（DXY）やUSD/JPYなどの特定のペアでコールオプションを購入して、リスクを抑えながら上昇へのエクスポージャーを得ることを検討しています。最新のバンク・オブ・アメリカのグローバルファンドマネージャー調査によると、「ビッグテックをロング」と「米ドルをショート」は数ヶ月間最も混雑した取引であり、歴史的にそのようなコンセンサス取引は良好に終わることが少ないことが示されています。

市場の変動性とドルの上昇

RBAからの慎重な姿勢とイングランド銀行総裁が指摘した一般的な不確実性は、市場の変動性が過小評価されている可能性を示唆しています。CBOEユーロ通貨ボラティリティインデックス（EVZ）は、12ヶ月の安値付近である5.5付近でうろうろしており、私たちはこれをあまりにも無警戒だと見ています。私たちは、EUR/USDのストラドルを購入する機会を見ており、これはどちらの方向でも大きな価格変動から利益を得る戦略で、市場の潜在的な緊張を反映しています。 ドルが再浮上することは、米国の多国籍企業の株に逆風として作用し、彼らの外国での収益はドル換算で価値が低くなります。このリスクをヘッジするために、私たちはS&P 500指数でアウトオブザマネーのプットオプションを購入することを検討しています。歴史的に、2021年初頭のような急激なドルの上昇は、より広範な株式市場において統合または弱さの期間を引き起こすことが多かったです。 パウエル議長のスピーチは市場を動かす要因ではないと予想されていますが、規制のトピックからの逸脱は予期しない触媒となる可能性があります。私たちは彼の言葉に注意を払い、リッチモンド連邦準備銀行のデータ発表を注視します。予想よりも強い経済指標が、私たちが予測するドルの上昇を引き起こす引き金になるかもしれません。

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