シンガポール・ドルは、米国の貿易緊張の高まりや、シンガポール金融管理局（MAS）が為替政策を緩和する可能性により圧力を受けています。米国が医薬品や半導体に対して関税を課す可能性は、シンガポールの主要な輸出品であり、SGDが回復している米ドルに対して弱含む中でリスクを追加しています。 バークレイズを含むアナリストは、MASが次回の会議でより緩和的な政策を採用する可能性があると考えています。選択肢には、特に6月に低インフレがわずか0.7%の上昇が予想される中で、S$NEERの傾きをゼロにフラットにすることが含まれています。米国の関税が引き起こすインフレがFRBの利下げに影響を及ぼす可能性は、SGDにさらに悪影響を与えるかもしれません。

金融政策とNEER管理

MASの金融ツールは、通貨バスケットに対してSGDの経路を調整する為替政策です。MASは、主要な貿易相手国との双方向の為替レートを反映したS$NEERに影響を与えます。バンドを超えた場合、MASはシンガポール・ドルを取引することで介入します。 MASは、政策バンドの傾き、レベル、幅の3つのパラメータを見直します。これらを調整することでSGDの強さを変えることができます：傾きは変化のペースに影響し、レベルは即時のシフトを許可し、幅はボラティリティを高めます。次回の政策見直しは7月31日までに行われます。 外部貿易リスクと国内価格圧力が低いことを考慮すると、次回の会議で金融政策の緩和が高い確率で行われると考えています。派生商品取引者は、シンガポール・ドルに対して米ドルのプットオプションを購入することを検討すべきです。これは、政策発表後に通貨が下落する可能性から直接利益を得るための方法です。 この見解は、最近の公式データによって強化されています。シンガポールの経済は2024年の最初の3か月間で四半期ごとに0.1%の鈍い成長を記録し、4月までにはコアインフレが3.1%に緩和し、公式の予測範囲の下限に向かっています。これらの数字は、中央銀行が成長を刺激するためにより緩和的な姿勢を採る十分な理由を与えています。

歴史的文脈と市場戦略

歴史的に、政策バンドの傾きがゼロにフラットになった際、例えば2016年4月や2020年のパンデミック対応の際には通貨が減価しました。例えば、2016年の予想外の緩和後、USD/SGDペアはその後数か月で3%以上上昇しました。今回は、市場がある程度の緩和を織り込んでいるため、似たような反応があると予想されていますが、若干抑えられたものになるかもしれません。 方向性のベットを超えて、最近SGDのオプション市場でインプライド・ボラティリティが上昇しているため、これに注目すべきです。別の戦略は、オプションストラドルを購入することであり、これはどちらの方向にも大きな価格変動から利益を得ることができます。これは、サプライズ政策の維持に対するリスクをヘッジし、中央銀行の行動が為替レートに予想以上の変動を引き起こす場合に利益を得ることができます。 一部のアナリストによって言及されているように、キャリートレードにおける現地通貨の潜在的な使用は、さらなる下方圧力を加えます。中央銀行が長期にわたる緩和の期間を示す場合、トレーダーはより高い利回りの通貨を購入するためにシンガポール・ドルで借り入れるようになります。この資金流出は、中期的に為替レートをさらに弱めるでしょう。

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