GENIUS法案は、米ドル建てステーブルコインを規制する初の包括的な連邦法であり、発行、裏付け、およびコンプライアンス基準に関する明確なルールを定めていました。 ステーブルコインは、米ドル、ユーロ、金などの準備資産にリンクすることで価値の安定を維持することを目的とした暗号通貨でした。これらは、価値の安定性を維持し、デジタル決済、暗号取引、貸付、DeFiアプリケーションを促進するために使用されます。

要点

ステーブルコインの主な特徴には、1つのステーブルコインが1米ドルと等しい価格安定性、および法定通貨、商品、または暗号通貨の準備資産による裏付けが含まれていました。これにより、迅速で低コストの国際取引が可能になり、国境を越えた送金を支援し、不安定な経済において安定した価値の保存手段として機能します。 GENIUS法案は、連邦政府に承認された銀行、ライセンスを持つ非銀行、適格な州規制された団体のみがステーブルコインを発行できるようにし、流動性のある準備資産による1:1の裏付けを要求し、月次の公表を義務付けました。破産の場合、保有者は準備資産に対する優先権を持ちます。発行者は、マネーロンダリング防止法や疑わしいウォレットの凍結を含む銀行秘密法に従わなければなりません。連邦および州の規制当局がコンプライアンスを監視し、連邦政府による介入も可能です。米国の利益を保護するために、外国発行者には制限があります。この法律は、米ドルの優位性を維持し、国家金融の安全を確保することを目的としています。 GENIUS法案は、2600億ドルのステーブルコイン市場に対する規制の明確さを提供し、従来の銀行がコンプライアンスに準拠したステーブルコインを発行することを可能にし、消費者保護基準を設定しました。これは、米国をデジタル資産規制におけるリーダーとして位置づけるものです。 私たちは、この新しい法律の主な影響が、米ドル建てステーブルコインのテールリスクを大幅に削減することになると考えています。2022年に見られたテラUSDのような劇的なペッグ解除イベントから利益を得る時代は、規制されたトークンには終わりを告げると考えています。その結果、コンプライアンスに準拠したステーブルコインの暗示的なボラティリティは圧縮され、長期ボラティリティ戦略が実行しにくくなるでしょう。

予想される市場の変化

私たちは、市場が新しいルールに適応するにつれて、暗号デリバティブの基礎資産に大きな変化が起こると予想しています。現在、テザーのUSDTが1100億ドルを超える市場価値を持っていますが、その準備資産の透明性は歴史的に批判にさらされていました。連邦政府に承認された発行者が規制上の利点を得るにつれて、サークルのUSDCのような代替手段への資金の流出が見られる可能性があり、それが先物や無期スワップの最も流動的なペアを変えることになるでしょう。 明確なルールにより、伝統的な金融機関がこの分野に参入し、規制されたデリバティブ商品を作成することが期待されています。コンプライアンスに準拠したステーブルコインのバスケットに対する先物契約や、CMEのような確立された取引所を通じて提供されるオプションを想像してみてください。これにより、既存の分散型プラットフォームを超えたヘッジや投機のための新しい道が開かれるでしょう。 この法律は、今の1620億ドルのステーブルコイン市場にさらなる機関投資を引き出すために必要な明確さを提供します。その結果、全体の取引量と流動性が急増することを予想します。デリバティブトレーダーにとっては、これは直接的によりタイトなビッド・アスクスプレッドと深いオーダーブックに変わり、主要なペアの取引コストを削減します。 私たちは、2014年のマネーマーケットファンドの改革など、歴史から潜在的な道筋を見つけることができると考えています。これらのルールが実施された後、数ヶ月のうちに数千億ドルがプライムファンドから政府ファンドに移動するのを目にしました。ステーブルコインエコシステム内でも、同様の迅速な資本の再配分が起こる可能性があり、トレーダーはその変化に備えて位置を取るべきです。

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