ミシガン大学の2025年7月の消費者感情指数は、61.8にわずかに上昇し、61.5の予想を上回り、6月の60.7よりも高かったです。この成長にもかかわらず、2024年12月と比べると16%低いままでした。 期待指数は55.0の推定から58.6に上昇し、先月は58.1でした。現状指数は66.8に改善し、63.9の予想を上回り、前月の64.8から上昇しました。

インフレーション期待

1年先のインフレーション期待は、先月の5.0%から4.4%に大幅に減少しました。5年先のインフレーション期待も4.0%から3.6%に緩和され、いずれも2025年2月以来の最低水準になりました。 インフレーション期待が改善したにもかかわらず、依然として2024年12月の水準を上回っており、インフレーションリスクに対する消費者の懸念が続いていることを示しています。短期的なビジネス環境は8%改善しましたが、期待される個人の財務状況は4%減少し、消費者の認識には混合した結果が反映されています。 全体として、インフレーションへの懸念が消費者感情に影響を与え続けており、恐れはまだ完全に収まっていません。最近の政策決定、例えば税金と支出に関する法案は、感情の変化に対して最小限の影響しか与えていませんでした。 インフレーション期待の低下を受けて、連邦準備制度は今後数ヶ月の間に積極的に行動する圧力が少なくなると考えられています。この変化は、驚きの利上げのテールリスクを減少させ、株式や債券に対して追い風を提供します。デリバティブトレーダーは、金融政策に対する恐れが少ない市場に合わせて調整する必要があります。

市場戦略

我々は、主要な指数の小規模なラリーやレンジバウンドの価格動向に対応する機会と見ています。依然として不透明感が残る中で高価なコールオプションを買うのではなく、S&P 500に対してアウトオブザマネーのプットを売るか、ブルプットスプレッドを実施することがプレミアムを得る方法を提供します。先月のCPI報告に対する市場の反応は、コアインフレーションが3.8%の2年ぶりの低水準にあることを示しており、インフレーションの低下が株式の底を形成しているという見解を支持しています。 Hsuのコメントは、消費者の信頼が依然として脆弱であり、爆発的な上昇を抑制し、ボラティリティの崩壊を防ぐ要因となるべきだと強調しています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は、感情が依然として歴史的な基準を下回っているため、歴史的な平均19未満に戻る可能性は低いです。これにより、価格変動が抑制されることで利益を得るためのアイアンコンドルなどの戦略が魅力的になっています。 利率商品に関しては、来年のインフレーション期待の大幅な低下が主なシグナルとなります。我々は、2年物の国債の利回りが下向きの圧力にさらされ、将来の利上げが織り込まれない市場が反映されると考えています。2023年の歴史的なパターンに基づくと、インフレーション期待が急激に下がり始めた際には、株式が追いつく前に債券価格が大幅に上昇しました。 データは励みになりますが、個人の財務期待における根本的な弱さや報告に記載された関税に関する懸念は重要なリスクです。これは、あらゆるロングポジションは、ポートフォリオの保険として安価な遠いアウトオブザマネーのプットを購入することでヘッジされるべきことを示唆しています。市場は恐れの高い状態から慎重な楽観主義の状態へと移行しており、戦略はこの徐々の変化を反映するべきでした。

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