イタリアの消費者物価指数（CPI）は、6月に前年同月比で1.7%の成長を示しており、これは予備的な数字と一致しています。前月の1.6%からわずかに上昇しました。 調和された消費者物価指数（HICP）は、前年比で1.8%の上昇を示しており、予備的な推定値である1.7%をわずかに上回っています。これは前月の1.7%からの増加です。

コア年率インフレーショントレンド

変動が大きい項目を除いたコア年率インフレーションは、5月の1.9%から6月には2.0%に上昇しました。これは、基礎的なインフレーション圧力の緩やかな上昇傾向を示唆しています。 Istat（全国統計局）によるデータのリリースには若干の遅れがありましたが、これらの数字は、ドイツなどの他国のインフレーションと比較して、欧州中央銀行にとって管理可能である可能性があります。 Istatからの最終データは、イタリアのインフレーションが穏やかであることを確認しており、これは欧州中央銀行にとって喜ばしい兆候です。コアインフレーションがわずか2.0%であることは、ドイツの最近のHICP値である2.8%と大きく対照的であり、ブロック内での分岐が進んでいることを強調しています。これは中央銀行が金融政策に対して忍耐を持つ必要があることを強調していると信じています。

デリバティブトレーダーへの影響

デリバティブトレーダーにとって、これは短期的な金利引き上げの価格設定が行き過ぎている可能性が高いことを示唆しています。攻撃的な2022-2023年の利上げサイクルからの歴史的データは、銀行がどれほど迅速に動けるかを示していますが、現状ではそのような行動は正当化されません。我々は、安定した金利環境を目指すポジショニングの機会を見ており、12月のユーロインボル先物に対するアウトオブザマネーコールオプションの売却を通じて可能性があると考えています。 このインフレーションデータの予測可能性は、大きな経済的驚きを期待する気持ちを抑えるべきであり、通常は市場のボラティリティが低下します。実際、ユーロ ストックス 50 ボラティリティ インデックス (VSTOXX) は、すでに14に下落しており、今年初めの地政学的懸念による18を超える値からの低下です。我々は、VSTOXX先物のショートやユーロ ストックス 50 インデックスに対するストラングルの売却など、ボラティリティを売ることが、今後数週間において魅力的な戦略であると考えています。 穏やかなインフレーションは、イタリア国債にとって特に有益であり、国の財政状況に対する懸念を和らげます。10年物のイタリアBTPとドイツBundのスプレッドはすでに130ベーシスポイントに縮小していますが、昨年見られた115ベーシスポイントのレベルに向けてさらに縮まる余地があると考えています。トレーダーは、イタリアのクレジットデフォルトスワップ保護を売却することを検討すべきであり、スプレッドの大幅な拡大のリスクは減少しているようです。 データは、特に米国の連邦準備制度が依然として「高い金利が長続きする」というスタンスであるのと比較して、よりダブリッシュなECBの見解を固めています。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁の最近のコメントは慎重であり、このレポートは彼女がより攻撃的な発言をする理由をあまり提供していません。その結果、現在1.0750近辺で取引されているEUR/USDペアは下押し圧力にさらされると予想され、ユーロの長期的なプットオプションが興味深い選択肢になると考えています。

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