中国のGDP成長率は第2四半期に前年同月比で5.2%を維持しました。しかし、月次の数字は6月の投資成長が減少していることを示唆しており、これは住宅投資の減少によるものでした。 特定のセクターでの過剰生産能力が原因でデフレ圧力が高まっています。アナリストは、下半期の住宅市場を安定させ、サービスの消費を促進するためのさらなる対策を予測しています。

四半期経済パフォーマンス

経済は前四半期比で1.1%成長し、初四半期よりも0.1ポイント遅れました。実質GDP成長率は前四半期から0.2ポイントの減少が見られましたが、消費と純輸出は引き続き成長に寄与し、GDPデフレーターは前年同月比で1.2%の減少を示しました。 6月のデータは、5月と比較して国内の勢いが減少していることを明らかにしており、これは関税の影響や一時的な生産の増加の減少に部分的に起因しています。工業生産は前年同月比で6.8%増加しましたが、小売売上高は、休日後の正常化の影響を受けて減少しました。 固定資産投資は、不動産やインフラセクターに影響を及ぼしながら減少しました。アナリストは2025年の成長予測を4.8%に維持しており、即時の政策変更は見込まれていませんが、住宅セクターの安定を図るための取得努力や都市再生インセンティブの可能性があるとしています。

デフレ圧力と市場反応

増大するデフレ圧力は最も警戒すべき信号であり、単なる数字ではなく、根深い過剰生産能力と崩壊する信頼の症状です。生産者物価指数は20ヶ月連続で縮小しており、これは工場が弱い国内市場で商品を移動させるために価格を引き下げていることを示す明確なサインです。最新の財新製造業PMIが7月に50.6に減少し、わずかに拡大領域にいるものの予想を下回り、この産業の活力不足を確認しました。この環境は企業の利益率を体系的に圧迫します。論理的な反応は、FXIやMCHIのような中国中心のETFに対するプットオプションを購入することであり、利益の減少が続くにつれて株式評価のさらなる下落に対する低コストでレバレッジの効いた賭けを作ることです。 報告書で言及された住宅投資の減少は危機の震源地であり、政府の対応は信頼を回復するために必要な「衝撃と畏怖」が欠けています。手頃な住宅のための中央銀行による3000億元の再貸付プログラムのような部分的な努力は見られましたが、これはほんの一滴に過ぎません。国家統計局の最新データによると、70都市の新築住宅価格は6月に前年同月比で4.5%下落し、これはほぼ10年ぶりの最大の下落幅でした。この持続的な弱さは急激な反発を予感させるものではありません。真に効果的な国家介入の規模とタイミングに関する不確実性は、長期のボラティリティ戦略を求めています。香港に上場している主要な中国の不動産開発企業の株にストラドルを購入することを考えており、政策の噂やデフォルトが価格を上下させる中で、市場の大きな動きから利益を得ることができるでしょう。 この国内の不況は、すでに通貨を通じてグローバル市場に流れ込んでいます。中国人民銀行は、強いドルと大規模な資本流出圧力に対抗して人民元をサポートする戦いを繰り広げています。オフショア人民元（CNH）は、すでにドルに対して心理的重要な7.30のレベルを突破しました。政府が引き起こす人民元の反発は、FXオプションや先物を通じて新しいショートポジションを取る機会と見ています。過去には、2015-16年の混乱のような中国の重大な経済的ストレスは、驚くべき通貨の切り下げを伴い、グローバル市場に衝撃を与えました。同様の事件を予測しているわけではありませんが、リスクはゼロではなく、弱気の人民元ポジションを保有することは、優れたヘッジとなります。 したがって、工業商品が下降することに備えなければなりません。中国の世界の工場および建設現場としての役割は、リアルタイムで減少しています。その沈滞する不動産セクターは、鉄鋼の最大の消費者であり、結果として鉄鉱石の最大の消費者でもあります。今年1月のピークから鉄鉱石の価格はすでに20%近く下落しています。さらなる下落の可能性があると考えています。トレーダーは、BHPやリオ・ティントなどの主要な鉱山企業のプットを購入することを検討すべきであり、これらの企業の運命は中国の需要と不可分に結びついています。同様の論理が、グローバルな工業的健康のバロメーターとしての銅にも当てはまり、中国の製造業のさらなる弱体化は価格の低下を直接的に意味します。

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