ナスダックは、Nvidiaの中国へのAIチップ販売計画に対する楽観的な見通しから0.2%上昇しましたが、広範な指数は下落しました。ラッセル2000小型株指数は1.7%下落し、テクノロジーが唯一S&P 500セクターで勢いを増しています。 世界の債券利回りは上昇し、日本の10年利回りは1.595%に達し、2008年以来の最高水準となりました。日本の20年および30年利回りは、それぞれ2.65%と3.20%の記録的な水準に達しました。一方、アメリカの30年国債利回りは5.00%を超えました。

ドルインデックスのパフォーマンス

ドルインデックスは7日連続で上昇し、2023年10月以来の好調な推移を記録しました。ナスダック、FTSE 100、MSCIワールドインデックスを含む世界の株式は新高値をつけましたが、その後はインフレや債券利回りの懸念から下落しました。 市場のセンチメントは弱まっており、アメリカのインフレデータは予想通りでしたが、上昇リスクの可能性が浮き彫りになりました。好調な銀行の収益は金融セクターを押し上げませんでした。財政政策、政府の債務、インフレに対する懸念が続いており、上昇する債券利回りが株式に影響を与えています。 日本は、参議院選挙を控えた政治的リスクから追加の圧力に直面しています。日本の利回りが上昇しているにもかかわらず、歳入に対する懸念や日本銀行の制限、スタグフレーションの恐れから円は弱含んでいます。

市場のダイバーgenceと戦略

ファサードが崩れかけています。単一のチップメーカーのニュースがナスダックを維持している一方で、実際の状況はその下で地殻変動が起きているということです。小型株指数の急激な1.7%の下落を異常事態としてではなく、石炭鉱のカナリアとして、息を切らしながらテクノロジーの巨人たちが借金生活を送っていると見ています。このダイバーgenceは顕著です。今年の初めからナスダック100は20%以上上昇しているのに対し、ラッセル2000はほぼ横ばいです。この種の狭い反発が良い結果をもたらさないことは歴史が示しています。 我々の焦点は債券市場のうるさい轟音に即座に移ります。アメリカの30年利回りが再び5.00%を超えていることは単なる数字ではなく、記憶を呼び起こします。これらの水準を最後に見たのは2023年10月で、その直後にS&P 500が10%急落したことを考えると、この前例に従い、広範なインデックス（SPYなど）に対する保護的なプットオプションをコストではなく魅力的に見える保険としてとらえています。ボラティリティインデックス（VIX）は現在、長期平均の20を大きく下回る15付近を漂っており、市場がリスクを過小評価していることを示しています。これにより、今後の混乱に向けてVIXコールを通じたロングボラティリティポジションは魅力的な戦略となります。 次に、日本の状況があります。これは金融政策の迷路から、完全な政治的および経済的混乱へと移行しています。国内利回りが急騰しているにもかかわらず円が強化されないことは、市場が日本の財政の安定に全く信用を持っていないことを示しています。首相の石破氏の支持率が最近の毎日新聞の調査で21%という悲惨な数字に落ち込んでおり、重要な選挙を前に政治的麻痺はほぼ確実です。これにより、円をドルに対してショートすることが最もクリーンなマクロ取引となります。ドルインデックスの継続的な上昇は、約1年ぶりの好調な推移であり、この状況に拍車をかけています。USD/JPYが165-170レベルに向かうことに位置付け、干渉の脅威とともにリスクを定義するためにコールオプションを使用していますが、その影響が短期的な乱高下を引き起こす可能性があることは留意しています。

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