主要な米国株価指数は最近、以前の上昇分を失った。S&Pは現在、マイナスで取引されており、一方、NASDAQはまだプラスではあるが、セッションの安値に位置している。 ダウ工業平均は300ポイント、すなわち0.67%減少し、44,160となった。以前は44.62ポイント増加していた。S&P指数は7.19ポイント、0.12%下落し、6,261.98である。セッションの高値では33.48ポイント上昇していた。一方、NASDAQは95ポイント、0.46%上昇し、20,736.40である。セッションのピークでは195.71ポイント上昇していた。

小型株のラッセル2000

小型株のラッセル2000指数は20.80ポイント、0.92%下落し、2,228.88である。 我々が目撃したのは単なる昼間の逆転ではなく、市場の深刻な対立の症状であった。おそらく、予想よりもやや冷え込んだ5月の消費者物価指数の読み（3.3%）に後押しされた初期の楽観主義は、連邦準備制度の姿勢の現実が浸透するにつれて消えていった。彼らの最新のドットプロットは、2024年に一度の金利引き下げのみを示唆しており、今年の初めの三度の見通しから急激に後退している。このインフレデータと連邦準備制度の強硬姿勢との間の綱引きは、ボラティリティと乖離を中心にしたデリバティブ戦略のための教科書のような環境を作り出している。 最も明白なシグナルは、ボラティリティ市場の欺瞞的な落ち着きである。VIXは歴史的に低い13の周辺で推移しており、市場の「恐怖のゲージ」は操縦を不在にしている。視点を提供するために、長期の平均は20に近く、2020年の下降時には80を超えて急上昇していた。この現在の過信はリスクの重大な誤評価として捉えている。これは、SPYやQQQのような指数に対する保護的プットオプションがRemarkably安価であることを意味している。重要なロングポジションを持つトレーダーにとって、これは家が燃えているときではなく、保険料が安くなっているときに保険を買うべき時である。我々は、リスクを定義し、この保護のコストベースをさらに削減するために、プットデビットスプレッドを通じてヘッジを多層的に行っている。 インデックス間の乖離が物語の残りを語っている。ラッセル2000の弱さは、成長のために債務に依存する小規模企業に不均衡に影響を与える「高止まりの」金利環境の直接的な結果である。一方、NASDAQにおける相対的な強さは、資本が要塞のようなバランスシートを有するメガキャップテクノロジー企業に集まっていることを示しており、株式内の質への逃避を示している。これはペアトレードの魅力的なケースを生み出している。我々は、QQQのコールスプレッドを通じてテクノロジーセクターにロングポジションを構築しながら、IWMに対するプットスプレッドで小型株に対して弱気の見方を表現している。これは全体の市場の方向性に賭けるものではなく、この明確な乖離の継続に賭けるものである。

市場の緊張と戦略

今後の数週間は、この緊張によって定義されることになる。新しい経済データのすべては、その表面的な価値ではなく、連邦準備制度の手をどのように揺るがすかについて厳密に精査されることになる。私たちは、賢明な反応は方向性に関する英雄的な判断を下すことではなく、我々が避けられないと見ている不確実性の上昇から利益を得る取引を構築することであると考えている。このプレイブックは、市場の統合的行動を利用し、現在の低ボラティリティ環境を活用して、市場の冷静がついに崩れるときに利益を得るオプションのポートフォリオを構築することに関するものである。

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