フェデラル・リザーブ（FRB）のボウマン氏は、異論を唱える人物として知られており、最近のスピーチでは金融政策や経済についてのコメントを控えました。後の質疑応答セッションでの洞察が期待される可能性があります。 米国の株式指数は、マーケットオープン前に上昇を示しており、ピークレベルではありませんが、NASDAQ指数は183ポイント上昇し、Nvidia株がその増加を牽引しています。中国に対するチップ販売の許可を受けて、記録的なレベルで開くことが予想されています。S&P指数も33ポイントの上昇を見せています。

沈黙はシグナル

ボウマン氏の沈黙自体がサインとなっています。異論を唱える人物が政策について沈黙すると、FRB内部での議論が非常に激しく、不安定であることを示唆しています。ウォラーの以前のコメントが夏の調整を示唆していることと相まって、トップでの深刻な不確実性の様子が浮かび上がります。我々にとって、これは設定して放置する取引の時期ではなく、この不確実性が生み出すボラティリティを取引する時期です。 Cboeボラティリティ指数（VIX）、市場の「恐怖計」は、粘り強く13近辺で推移しています。これは長期平均のおよそ19を大きく下回っています。この低いインプライド・ボラティリティとFRBからの非常に現実的な政策の不確実性との乖離は明確な機会を提供しています。我々は、保護やボラティリティ自体の購入が過小評価されていると信じています。長期のVIXコールや、SPDR S&P 500 ETF（SPY）に対するプット購入は、市場が現在の価格が示唆するほどスムーズではない道を認識することに対するヘッジとして魅力的です。 同時に、技術セクターの生の力を無視することはできません。このラリーは、非常に狭いグループの株によって推進されています。最近のデータによると、上位10社を除くと、S&P 500の第一四半期の利益成長はマイナスであったでしょう。これは広範囲に基づく強気市場ではなく、わずか数社に結びついたロケット船です。中国へのチップ販売に関するニュースは、その特定のロケットにさらに燃料を追加しています。

派生商品のダイナミクス

これにより、派生商品に対して興味深いダイナミクスが生まれます。我々は乖離の上昇に向けてポジショニングしています。これは、NASDAQ 100を追跡するInvesco QQQトラストのロングコールオプションを探る一方で、InvescoのRSPのような等加重のS&P 500 ETFに対するプットオプションを同時に購入する戦略です。このプレイは、テクノロジー大手が上昇を続ける一方で、S&P 500の他の490社以上が減速する経済の重荷の下で苦しむ可能性を賭けています。これはWallerと彼の同僚が利下げを検討する理由でもあります。 振り返ってみると、サイクル内で最初のFRB利下げの直前の期間は特にボラティリティが高いことで知られています。市場は最初に「FRBのピボット」を祝いますが、その後、FRBの手を強いる原因となった根底にある経済の弱さと向き合わなければならなくなります。現在の先物市場は、CME FedWatchツールによると、9月までに利下げが行われる可能性を60%以上で織り込んでいます。これは、時計が刻まれていることを意味します。我々は、オプションを利用して市場の利下げ観のハネムーン期間が、そもそもなぜ利下げが必要なのかについてのより現実的な評価に置き換わることを賭けています。

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