2025年6月、米国消費者物価指数（CPI）は前月比（MoM）で0.3％上昇し、予想通りの結果となりました。コアCPIの月間増加率は予想の0.3％を下回る0.2％でした。前年比（YoY）で、見出しCPIは2.7％に達し、5月の2.4％から上昇しました。一方、コアCPIは先月の2.8％から2.9％に上昇しました。 住居費は、見出しCPIの月間増加の主要因であり、0.2％の上昇がありました。エネルギー価格は0.9％上昇し、ガソリン価格は1.0％上昇しました。食品価格は0.3％上昇し、自宅での消費と外食の両方に影響を与えました。コアCPIは、家庭用家具、医療、個人ケアなどの分野で上昇が見られた一方で、中古車、新車、航空運賃では減少がありました。

年間に基づく市場の動き

年間ベースで、エネルギー価格は0.8％下落し、食品価格は3.0％上昇しました。一方、市場はポジティブな動きを見せ、NASDAQ指数は143ポイント上昇し、S&P指数は26.44ポイントの上昇を示しました。米国財務省の利回りはほぼ変わらず、2年物と5年物の利回りにわずかな変動が見られました。 この報告に基づくと、株式の初期の安心感は警戒すべき罠と見なされています。我々はこれを「青信号」とは考えず、「複雑な黄色」と捉えています。コアモンスターム（月間のコア印刷）が予想を下回ったことがアルゴリズムを刺激した見出しですが、内部データはパウエル議長と理事会に持続的な頭痛をもたらす物語を語っています。前年比での見出しとコアインフレの数値は*上昇*しています。これはディスインフレではなく、フラストレーションを抱える停滞であり、2023年と2024年に3％から2％に達するのが不可能に思えた「最後の1マイル」を思い起こさせます。 要点: デリバティブトレーダーにとって、最初の動きはこの反応的楽観主義を無視し、強気の中で売ることです。VIXは低いティーンの範囲にしっかり固定されていると感じられ、今回のニュースで下落した可能性があります。我々はこれを割引価格でのボラティリティ購入または反転から利益を得るトレードの構築の好機と考えています。NASDAQ 100（NDX）とS&P 500（SPX）のコールクレジットスプレッドを検討し、データ発表後の初期の高値をわずかに上回る位置に配置してください。市場は1年以上にわたってディップバイヤーを報いていますが、食品やエネルギーなどの価格弾力性のないカテゴリーによって推進される見出しCPIの再加速はそのパラダイムを脅かしています。

債券市場の反応と通貨への影響

債券市場の静かな反応は最も注目すべき信号です。10年物利回りは基本的に変わりません。これは、債券市場が緩和的な報告を称賛しているのではなく、粘着性のある住居、上昇するエネルギーコスト、2.9％のコアYoY数値を見て、連邦準備制度の仕事がまだ終わっていないと結論づけているからです。近くの利下げに対する期待は、カレンダーのさらに先に押しやられました。フェドファンドの先物市場を見れば、次の2回の会議以内に利下げの確率は急落する可能性が高いです。これは、ドルが強くなる理由を強化しています。ドルの初期の下落は誤解であり、その回復が本当のトレードです。世界的な成長の状況は脆弱であり、米国のインフレが粘着性を持つことで、ドルはその利回りの優位性を維持しています。 このデータは、ミカロウスキーのチームが言及した関税の懸念によってことを複雑にします。これらの影響はまだ供給チェーンに完全には浸透していません。歴史的に見て、2018年から2019年の貿易紛争でも見られたように、関税は構築が遅く逆転が難しい基準コストを追加します。我々は、強いドルから利益を得るポジションを追加しており、株式の反発を勢いを追うのではなくショートエクスポージャーを構築する窓口と見ています。本当に重要なのは0.2％のコア月間数値ではなく、2.9％の年率であり、これは連邦準備制度を厳然とした側面に置き、リスク資産が実際にどれだけ高く飛ぶことができるのかという限界を設けています。

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