2025年6月、中国の輸出は前年同期比で7.2%増加し、6.3%から改善しました。輸入も成長を見せ、前年同期比で2.3%の増加となり、前回の2.1%の減少から回復しました。
6月の貿易収支は7435億元で、前月と変わりませんでした。1月から6月までの間、人民元建て輸出は前年同期比で7.2%の一貫した成長を示しました。
この記事は、2025年上半期の中国の対外貿易の勢いを明確に示しています。輸出成長が7.2%で安定していることは特に注目すべき改善点であり、海外需要の拡大や戦略的な価格競争力との関連が考えられます。一方で、輸入の数値は控えめな回復を示しており、5月のマイナス領域から6月にはプラスに転じたことは、国内支出の堅調さや製造業からの選択的な在庫補充を示唆しています。
李のデータは、中国の貿易エンジンが持続していることを示唆していますが、広範に加速しているわけではありません。6月の安定した貿易黒字7435億元は、少なくとも現時点では、対外アカウント内の需要と供給の力が相対的に均衡している印象を与えています。
私たち市場の動向を契約やプレミアムの変動で解釈している者にとって、輸出成長の一貫性が際立っています。その安定性は、6か月の視野で持続的な外国為替流入の価格設定を促す傾向があります。人民元の動きやアジア向けの製造業のプロキシに関連するヘッジポジションにとって、その安定性はある程度の安心感を提供します。これは、第三四半期に深刻な輸出ショックが現れる可能性が低いことを示唆しています。
私たちの視点から見ると、国内需要の再加速はまだ見られないかもしれませんが、第二四半期には底が持たれた可能性が高いです。これは価格設定の方程式の入力側にさらなる安定性をもたらします。季節性はまもなく緩やかになるでしょうが、6月の一貫性は生産者のマージンやボラティリティの範囲内でのヘッジにおいて、より安定したポジショニングを意味するかもしれません。
通貨への影響もあります。安定した外国受取を受けている輸出者は、人民元への転換を促進します。特に、通貨バスケットが安定しているか、ドルからわずかな下方圧力を受けている場合においてです。オフショア人民元契約でのエクスポージャーを管理している者にとっては、ニュートラルまたは利回り緩衝キャリーに対する偏りをより論理的に考えるべきかもしれません。
先を見据えると、貿易データの構造的なペースは、出入りの両方の方向を持つブラケットポジションに向いています。単月データに対するハイベータ反応は、政策からのサプライズムーブや外需の収縮と組み合わせない限り、あまり合理的ではないように見えます。ボリュームは確証を得るために注意深く監視する必要があります。スプレッドを使ってセンチメントを測る者は、相対的なレジリエンスがより明確に示される比率に焦点を当てることを考えるかもしれません。
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洞察 
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by VT Markets
Jul 14, 2025
