中国の最近の「反内向き」政策の変化は、国内産業における激しい、非生産的な競争に対処することを目的としていました。この用語は、進展をもたらさない過剰なライバル関係を指し、習近平主席は太陽光、電気自動車（EV）、鉄鋼などの分野でこれを規制しようとしています。 市場は好反応を示しており、中国本土の株式、特にCSI 300は7月に改善されたパフォーマンスを示しました。モルガン・スタンレーは、香港上場企業よりもA株の方を好む姿勢を見せています。太陽光や鉄鋼の企業は、過剰生産を抑制し、収益性を向上させる可能性のある改革から恩恵を受けています。

改革実施の課題

改革の実施は、2015年から2018年にかけての国有部門（石炭や鉄鋼）をターゲットにした取り組みと比較して、より困難になっていることがわかりました。過剰生産の問題は、競争の激しい民間産業にも影響を及ぼしており、アリババやJD.comなどのテクノロジー大手間での価格戦争を激化させています。 これらの不均衡を是正するためには、消費者需要を高める必要があるかもしれませんが、この点に関して北京は困難に直面しています。それにもかかわらず、アナリストたちは政府の政策調整を、これらの経済問題に対処するためのさらなる行動の初期兆候として指摘しています。 ここで示されているのは、北京の破壊的競争を抑制しようとする動きです。これは、企業が革新や市場の拡大に焦点を当てるのではなく、互いに切り崩し合うために無思考で争う環境を指します。特に高技術と産業分野では、拡大が需要を大きく上回っています。習近平氏は、単なる規模から持続可能な成長に近づけようとしているようです。 市場はそのシグナルを素早く捉えました。資本が内陸へ、文字通りシフトし始めており、本土上場企業に好影響を与えています。これは単なる音ではなく、敏感な分野における容量追加の管理を通じて低マージンの動きを解決する意図を反映しています。その結果、CSI 300などの指数に安定した上昇が見られ、この容量調整の混乱が収束すれば、国内企業が恩恵を受ける可能性があるという考えに重みを加えました。

経済改革の複雑な道筋

しかし、前進する道は単純ではありません。数年前の国営の石炭や鉄鋼事業の改革は当時は難しいように思えましたが、現実の競争に左右されることが少なく、指揮主導で操りやすいものでした。今や、戦場には短期的な市場シェアを激しく守る機敏な民間企業が含まれています。現在見られているのは、経済の一部における深刻で根深い非効率性であり、単一の政策手段で修正できるほど小さくもないものです。プラットフォームビジネス間の競争は、革新よりも価格引き下げの波を生み出しています。 劉氏とそのチームは、産出量と基礎的な消費のミスマッチを強調しています。企業のインセンティブは拡張に向けられているため、供給は増え続けていますが、国内消費のエンジンは不調です。これが悪影響を及ぼしています。また、供給調整は真空の中では行えないことも意味しています。ただ単に工場を閉鎖したり建設を停止したりしても、家庭が支出する自信を持つようにならない限り、ビジネス環境は改善されません。 短期的には、メッセージに焦点が当てられ続けるでしょう。過剰投資が国家の支援につながらないことを企業に知らせることは、拡張を抑制する一つの方法です。同時に、小売テクノロジーやコモディティ重視の分野での投機的な価格ゲームを抑制すれば、価格の規律を取り戻すことができます。 これまでのところ、鍵は北京のトーンを解釈し、資本が最も早く反応する場所を見極めることにありました。政策主導の市場では、行動は確認の前にしばしば起こります。

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