来週は、米国、英国、中国、オーストラリア、カナダ、日本を含むさまざまな地域からいくつかの主要な経済データが発表される予定でした。 月曜日には90日間のEU報復休止が終了し、インドと中国の貿易データが発表されます。火曜日には、中国のGDP、小売売上高、住宅価格が発表されるほか、OPEC月次報告書とドイツの経済データも発表されます。米国CPIとカナダCPIの数値にも注目が集まります。水曜日には、英国CPIが発表され、その後に米国及びユーロ圏の貿易と生産データが続きます。 木曜日には日本の貿易指標、オーストラリアの雇用データ、英国の賃金と失業統計が発表されます。ユーロ圏の最終HICP及び包括的な米国の経済報告も、小売売上高や輸出/輸入価格を含めて発表されます。金曜日には日本のCPI、ドイツの生産者価格、米国の住宅関連報告が発表され、ミシガン大学の予備調査結果も公表されます。 中国の経済予測 中国の6月の貿易指標は不明確でしたが、最近の90日間の米中貿易休止を考慮する見込みでした。中国のQ2 GDPは前年比5.1%の成長が期待されており、小売売上高も予想を上回る結果が示されています。アナリストは、住宅価格が引き続き下落する場合、実質不動産刺激策が期待されると予測しています。カナダのCPIはBoCの緩和期待に影響を与える可能性があり、インフレは予想よりもわずかに強い傾向を示しています。 米国の6月のCPIは、関税の影響で前月比0.3%の上昇が予想されています。FRBは慎重であり、市場の利率調整に対する期待もこれを反映しています。英国のCPIは前年比3.5%の上昇が見込まれており、成長が鈍化し労働市場が緩和する中で、MPCにとって挑戦が続いています。オーストラリアの雇用データは、最近の混合結果の後に発表され、6月の雇用増加が期待されています。 英国の失業率は横ばいを維持する見込みでしたが、データの質について懸念があります。アナリストは、今後の報告書で雇用成長の鈍化や賃金の下落を予測しています。米国の小売売上高は、前回の減少を受け、6月は安定すると予想されていますが、任意支出の若干の後退が観察されています。日本のCPIデータは特定されていないものの、5月には3.7%のコア指数増加が見られました。アナリストは、政府が課した価格上限によるインフレのわずかな緩和を予測していますが、数字は依然として高水準を維持すると考えられています。 市場のポジショニングへの影響 今後の賑やかなウィークを考えると、いくつかの核心の報告が短期市場ポジションを揺さぶる可能性が明らかでした。各データリリースは孤立しているのではなく、数ヶ月にわたるトレンドの上に重なっているものでした。その時点までの価格動向は、反応的であるだけでなく、大部分が予想的でした。この時点で際立っているのは、インフレの改訂、成長データ、政策のリカリブレーション、労働関連指標の収束です。それぞれが短期金利期待の価格設定に明確な影響を及ぼす可能性があります。 中国の小売及びGDPの初期データは、目標達成の有無よりも、上方のサプライズが商品及び材料関連リスクをどのように形成するかに注目すべきです。国内需要の強化がデフレ懸念を和らげる可能性がありますが、不動産は依然として重要な要素です。北京の対応は、包括的な解決策よりも段階的なツールを傾向として持つことが多く、そのことが進む道をより不安定にしています。リスクの嗜好が北京のトーンにどれほど迅速に調整されるかを考えると、GDPの上昇と弱い不動産価格の組み合わせは、表面的なボラティリティの準備になると見ています。 西に目を向けると、米国の消費者インフレの指標は世界的に最も取引されるマクロイベントの一つであり、今月も例外ではないべきです。市場はコア価格が若干上昇することを予想していますが、それほど驚異的ではないと見られています。重要なのは、方向性の動きだけでなく、数字の背後にある構成やカテゴリです。避難所費用が依然として粘り強さを維持するか、商品関連のデフレが上昇する場合、パウエルからの政策移動の価格設定は急速に再調整される可能性があります。短期オプションに関連するリスク嗜好は、特に高い利子率がイベントリスクに流入する今週は活発になると考えています。 通貨面では、カナダ銀行は緩和への道が以前よりもわずかに複雑になったことを受けて、タイミングを再評価せざるを得ない状況です。セクター特有の価格ドライバー、特に避難所費用とサービスがわずかに持続する兆候を示しています。ポジショニングは、特に米国とカナダの乖離の価格に敏感な市場では短期間のボラティリティに向かう傾向があります。 水曜日の英国の報告は、発表される数字が最近の中央銀行の発表よりも声を大にする数少ないリリースの一つとして位置付けられています。予想通りに価格が上昇した場合、特にコアサービスであれば、ハト派的な予測はより防御しづらくなるでしょう。ベイリーの最近のメッセージは慎重に Leaning していましたが、翌日の雇用データはそのトーンを再確認させるか、あるいは覆すかになるでしょう。雇用がやわらかくなっても賃金成長が堅調であれば、中央銀行の意思決定マトリックスをさらに複雑にします。市場の緊張は現在の柔らかさと、それが来四半期初めの広範な期待に何をもたらすかの間で存在しています。 オーストラリアの数値は、最近の発表が不安定なため、その数字が予測しにくいという同様の二重性を持っています。雇用の見出しが増加すれば神経を和らげるものの、注目はフルタイム対パートタイムの寄与に集中します。上方サプライズは次回の修正で通常解消されてきました。デリバティブの露出については、特に予想外の強さに敏感な クロスカレンシーセクター に関する期日構造の動きに関連するシフトに注目しています。 一方、日本のCPIは地域の短期的な利回り期待を歪め続けています。価格上限が下方圧力をかけても、コアインフレは日本銀行の快適なレベルを上回っています。これは安定性とタカ派的傾向のブレンドを生み出します—政策の移動は imminentに見えませんが、行動しないことのコストは steady に上昇しているように見えます。価格期待は今のところ安定していますが、もう1ヶ月の堅調な数字が再び憶測をかきたてるかもしれません。 週後半には、米国の小売データが、より厳しい信用条件の中で消費者の回復力についての数少ない直接的な手がかりの一つを提供します。市場ベースのインフレ確率は平坦な印刷に対して大きく反応しないかもしれませんが、消費者支出周辺のポジショニングに影響するかもしれません。私たちは、後に出される予備的なセンチメント結果を無視することはできません—ここでの消費者期待は、インフレの固定メカニズムに直接関わっており、政策立案者にとっての中心的な懸念です。 ドイツのインフレと生産者価格が週の終わりに発表されるときには、欧州の産業における蓄積されたインフレの初期の手がかりを評価していく予定です。FX関連のトレーダーは、これらの印刷修正がユーロ圏の金利設定全般にどのようにフィードバックするかを考慮する必要があります。ドイツの数字がやや柔らかい場合は、近い将来のbund利回りに影響を与えることが多く、結果的にユーロに関連するクロスへのリスクスキューに影響を与えることが多いです。 これらのイベントを前にしたポジショニングは、特にさまざまなマクロペアにおいて、暗示されたボラティリティが歴史的に低く価格付けされていることから、柔軟であるべきです。不動産や雇用などのセクターに不確実性が持続するため、短期満期のポジショニングとタイトなストライクスプレッドが、今週のカレンダーに埋め込まれた非対称リスクにより良く調整されると見ています。

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