バンク・オブ・アメリカは、日本における厳しい選挙情勢と今後の米国の関税が財政的および政治的リスクを高め、円に脆弱性をもたらすことを報告しました。彼らはUSD/JPYに対してロングポジションを維持し、ターゲットを152とし、円の弱さを活かすためにEUR/JPYとAUD/JPYを好むとしています。 初期の世論調査は、7月20日の選挙で自民党・公明党連立政権が参議院の過半数を維持するのが難しい可能性を示唆しており、これにより財政および政治的不確実性が高まっています。米国は8月1日から日本の製品に25％の関税を課す予定であり、EUはそのような関税に直面しないため、日本の経済にさらなる圧力をかけています。

日本銀行の可能な対応

日本銀行は、米国の関税によって生じる経済的課題に対抗するため、より円安を容認する可能性があります。現在、シカゴ・マーカンタイル取引所では非商業取引者が円のロングポジションを持っており、市場の圧迫の可能性を生み出しています。 バンク・オブ・アメリカは、152への動きを目指してUSD/JPYをロングのまま維持することを推奨しています。また、EUが関税から免除されているためEUR/JPYを、オーストラリアの予想外の利上げ決定により直接の関税脅威がないAUD/JPYを支持することも提案しています。 バンク・オブ・アメリカが描く現状は、日本周辺での金融的および政治的緊張が高まっていることを示しており、それが円の信頼感を低下させています。選挙が近づき、与党が議席を失う可能性があるという初期の兆候により、結果が政府支出や政策のより不確実な方向性につながる可能性があります。同時に、米国が8月1日から日本製品に対して厳しい輸入関税を進める中で、日本の輸出依存型の経済は、国内の政治と国際貿易の二つのフロントから圧力にさらされるように思われます。

USD/JPYに対する積極的な見方を保持する

この環境下において、日本銀行は弱い通貨を容認する方向に傾く可能性があります。成長見通しが軟調で、輸出パフォーマンスを支える必要がある場合、この傾向はしばしば見られます。日本銀行が円を支える介入から距離を置くことは性格に合ったことではなく、外部の逆風に打撃を受けた経済の一部を支えることが可能であれば、特にそうした行動をとることはあり得るでしょう。シカゴ・マーカンタイル取引所のデータによると、投機的ポジションは現在、円の強化に賭けた方に傾いています。もしこれらのトレーダーが間違って円が弱くなる場合、そのポジションは急速に解消され、市場が急いでカバーに動く中で円がさらに下落する可能性があります。 この点を踏まえると、USD/JPYに対する積極的な見方を保持することは確固たる根拠に基づいています。152レベルへの動きは、現在の状況下で正当化されると考えられます。これは、日本と米国の金融政策のミスマッチや、東京が近い将来において財政的圧力を受ける可能性が高まっていることを考慮したものです。戦略的観点から見ると、円がユーロに対してさらに弱体化する可能性に賭けることも理にかなっています。特に、ヨーロッパがこれらの関税を回避し、現在は同様の財政的な圧力を受けていないためです。 オーストラリアドルに関しても同様のケースがあり、中国の安定した産業需要や中央銀行の予想外のタカ派の傾斜から支持を得ています。直接の貿易障壁がなく、比較的安定した外部ポジションがあるため、オーストラリアは日本に対する好ましい対比となります。そのため、脆弱な円とリスクが低いか改善傾向にある通貨を伴うクロス通貨ペアが好まれる傾向にあります。 今後数週間、トレーダーは世論調査の数値や関税交渉の変動に注目することをお勧めします。いかなる変化もFXポジショニングに急速な動きを促す可能性があります。中央銀行の発言だけでなく、実際の貿易データやネットポジションの調整の兆候を追うことが役立つかもしれません。特に投機的な賭けにおける不均衡が大きくなるほど、逆転の可能性も鋭くなるでしょう。ポジショニングと政策が明確に乖離し始めると、価格の動きはそれに続く傾向があります—時には一度にすべてが起こることもあります。

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