経済は強い成長と雇用を伴う安定した状態にあり、インフレは緩和の兆しを見せています。連邦準備制度は、現在の経済状況を考慮すると、慎重に価格の安定性を回復できると考えていますが、金融政策は依然として制限的です。 労働市場データはクールダウンを示していますが、著しい弱体化は見られず、労働供給と需要のバランスが取れています。2回の利下げが予想されますが、データの変動傾向により、結果は不確かです。

経済の基礎と利率

経済の基礎は、労働市場がインフレ圧力なしに弱体化すれば、将来的に低い金利へとシフトすることを示唆しています。企業と家庭は順調に推移しており、関税はかつての懸念ほどの影響を及ぼしていません。 利下げの検討は秋に予測されています。最近の失業保険申請は良好な傾向を示しており、移民制限が賃金の上昇をもたらしていないものの、企業は楽観的です。 我々が見ているのは、複雑ですが比較的健康的な状況です。成長は予想以上によく維持されており、雇用は引き続き回復力を示しています。インフレはまだ目標を上回っていますが、徐々に緩和し始めています。崩壊しているわけではありませんが、 moderation が見られます。現在の金利が高止まりしている中、連邦準備制度は忍耐強い姿勢を示しており、急制動をかけることもないですが、アクセルを緩めることもありません。 初回の失業保険申請は好調なトレンドを示しており、企業が労働者を保持していることを指し示しています。しかし、年ごとの賃金成長は急激に増加しておらず、労働供給が厳しい移民政策によって変動しているにもかかわらず、賃金インフレにはまだつながっていません。このことは政策立案者に多少の余裕を与え、さらに引き上げる圧力を軽減します。

市場の影響とポジショニング

現在、市場は年末までに数回の利下げが実施される可能性を示唆しています。ただし、データが予想外の方向に驚かせない限りの話です。当然、私たちはそれに賭けているわけではありませんが、ますます現実味を帯びてきています。しかし、全体の状況は、生産性が安定しており、消費者支出が急激に減少しないことにかかっています。この2つが保持されれば、金融状況は後半に緩和される可能性があります。 企業は大多数が圧迫感を感じておらず、収益性は一定水準を保っています。また、関税の影響は過大評価されており、かつて予想されていたほどの価格ショックは実際には起こっていません。これをデリバティブトレーダーにとっては単純なこととして理解できます。9月と10月にかけてボラティリティが大幅に上昇する可能性があります。ハト派への方針転換や成長の揺れは、急速な価格修正を引き起こすかもしれません。 市場のポジショニングは、短期的な金利の安定性の可能性を反映し、緩和への偏りを持つ必要があります。フロントエンドにリスクを過剰に持つのは恐らく誤解であり、短期の利回りは慎重に扱うべきです。それでも、マクロの感受性を考慮すると、オプションの暗示されたボラティリティは比較的穏やかであり、注意深いプレミアム収集戦略が数週間は好ましいかもしれません。 パウエル氏と彼の同僚たちは、カレンダーに基づく決定ではなく、入手データに基づいてゆっくりとした道を伝えています。したがって、ポジショニングする際には、遅れた調整のための柔軟性を組み入れる必要があります。固定収入のボラティリティは、今は軟化していますが、給与やCPIの驚きに対して迅速に反応する可能性があります。最近の主要な指標が横ばいになっていることを思い出す価値があります — 市場の楽観主義は迅速に逆転する可能性があります。

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