中国人民銀行（PBOC）は、元（人民元）の日々の中心レートを設定しています。PBOCは管理フローティング為替レートを採用しており、元は中心となる基準レートの前後±2%の範囲内で変動することが許されています。 本日のUSD/CNY基準レートは7.1475であり、前回の終値は7.1780、推定は7.1771でした。PBOCは、1.40%の金利で7日間の逆レポを通じて847億元を注入しました。本日満期を迎える34億元を差し引くと、507億元の純注入となりました。 今朝の発表では、中国人民銀行が元の1米ドルあたりの日々の中心レートを7.1475に設定しているのが確認されました。この水準は、市場の推定や前回の終値である7.1780よりも明らかに堅調でした。基準と市場終値との間のギャップは、当局が通貨の強さをもっと強調する意図を示唆しており、さらなる下落投機に対するシグナルである可能性があります。 北京が管理フロート体制で運営していることを改めてお知らせします。これは、通貨が変動することができるが、日々の基準からの前後2%という明確な範囲内でのみ可能であることを意味します。このような設定はある程度の価格発見を許しますが、センチメントが一方向に傾きすぎるときには中央銀行に considerable な影響力を戻します。 金利設定と並行して、中央銀行は流動性オペレーションを実施し、1.40%の変わらぬ金利で847億元をシステムに注入しました。満期となるのは34億元のみで、その純効果は507億元の注入となります。この規模の流動性供給は前例がないわけではありませんが、短期的ストレスの軽減や将来の資金需要を見越した微調整のヒントを示すパターンに従うことが一般的です。 これが示すことは非常に明白でした：中央銀行は通貨が無制限に漂流することを許さず、バランスの感覚を強化することを選好しています。レポオペレーションの一貫性と基準レートの穏やかなトーンは、必ずしも市場価格を覆すことを目指さず、むしろ穏やかに導こうとする協調的なアプローチを指し示しています。 基準レートと市場終値との間の乖離に注意を払いもしました。これは偶然ではありません。市場は高くポジショニングしていました。中央値を低く押し下げることによって、政策決定者は少なくとも現時点ではさらなる減価圧力には快く思っていないことを明確にしました。これが通常、資金流出やインフレの波及に関する懸念がある際に見られるものです。 要点として、基準レートに関する期待の中で、今や基準モデルがどの程度減価に傾くことができるかが敏感に反応している状況です。バッファーは薄いです。スプレッド価格設定の方法が、日々の基準レートの驚きに対する認識をますます反映している様子も見ることができます。 流動性に関しては、資金を引き揚げるのではなく純注入する決定は、特に月末の資金圧力に関する混乱や緊張への懸念が忍び寄ってきているかもしれないことを伝えています。少なくとも、希望する位置にレポ金利を固定しようとする試みが見受けられます。 私たちの立場からは、基準レートと市場オープンレートの乖離がどのように展開するか、特に短期間のフォワード価格設定において引き続き監視するのが最善です。基準が引き続き下回る場合、それは政策変化ではなく、計画的なアプローチを通じてセンチメントを導こうとする試みを示しているに過ぎません。レポの規模は妥当でしたが、そのタイミングが基準とともにあることは通常以上の重みを加えています。

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