洞察 
VT 
関税と貿易問題
この関税は、幅広い国に影響を与える可能性があり、貿易問題に対処するための取り組みの一部です。トランプは、これらの措置が個々の状況に関わらずすべての残りの国に対して実施されることを伝えました。 この動きは、国際貿易に対するより直接的で対抗的な姿勢を示し、トランプの在任中に見られたより広範な保護主義的措置の復帰を示唆しています。この発表は、競争から保護された企業の国内利幅が改善される可能性があるという市場の認識を強調し、米ドルに対する控えめなラリーを引き起こしています。ただし、そのドルの上昇はデリバティブ市場全体に影響を及ぼすことは免れません。 短期的なドルの強さは、特に外国の中央銀行が連邦準備制度（Fed）の後れをとる場合には、金利差の拡大の期待を通常支援しますが、先物市場は国境を越えた活動に関連する下振れリスクに対するヘッジの需要が高まっていることを示唆しています。これは特にEUR/USDおよびUSD/CADに関連するオプションに当てはまることで、インプライド・ボラティリティがリスクの再評価の兆候を見せ始めています。いくつかのデスクでは、さらなるドルの強化と急激な修正への保護を見越したポジショニングと一致する、アウト・オブ・ザ・マネー・プットにおけるオープン・インタレストの増加が報告されています。 パウエルのチームはいつもより静かであり、Fedの期待はデータ主導の再評価にさらされています。この真空状態の中で、関税に関する発言は過剰な重みを持つようになっています。高官からの和らげる言葉の absenceは、政権がそのエスカレーションの前提を真剣に考えていることを示しています。投資家は、外国の主体が独自に制限をかける可能性があるため、美元の短期的な需要と資本フローへの長期的な損害とのバランスを取る必要があります。市場の反応と投機
金利および通貨関連のデリバティブにポジショニングされているトレーダーは、貿易ダイナミクスの変化は孤立した出来事ではなく、しばしばインフレおよび金融政策の経路に対する投資家の期待を再形成することに留意すべきです。このラウンドは、以前の関税の範囲を広げるように設計されており、以前のサイクルでは利回り曲線の浅い再スティープニングやリスク感受性のある株式の断続的な売りと一致しています。今回は、外国経済がどれほどの回復力を示すかによって、再び同じことが繰り返されるかどうかが部分的に依存しています。 今、注意はモスクワに移りつつあり、今後の「重要な」発表の兆候が地政学的リスクプレミアムのボリュームを高めています。今後の声明が再び貿易に焦点を当てるのか、戦略的安全保障に傾くのかは不明です。いずれにせよ、流動的な安全資産契約への高いポジショニングと、オーバーナイトおよび週次のテノールにおけるロング・ガンマ取引への関心の高まりが予想されます。 EUR圏の金利に対する反応として、市場は長期端での控えめなスティープニングを示しており、これは大西洋を越えた貿易が混乱することによる波及効果を予想している可能性があります。カナダ市場では、BoC曲線に関連する短期スワップが数ベーシスポイント上昇しており、オタワが同様に反応する可能性があるためですが、インフレの懸念は地元当局には中道右派のままです。 わずか数セッションで言葉のトーンがどれほど急速にエスカレートしたかを考えると、既存のモデルはボラティリティとエクスポージャの予測に再調整を必要とする可能性があります。より安定した期間に行われた相関仮定は現在、破綻の危険にさらされている可能性があります。特に、私たちはG10 FXにおけるデルタヘッジ戦略が実現されたボラティリティに対して相対的に劣っているのを見ており、市場が急速にスポット・ボラリティ関係を再調整していることを示唆しています。 トランプの政策構築段階における初期のメッセージのパターンは、一般的な意図を最初に概説し、同盟国と対立者が反応した後に目標の指標とタイムラインを徐々に調整するという層状のリリースを含むことが多かったです。現在のコメントが、より広範な貿易関連措置の進行における最初の弾丸だけを表している可能性があることを考慮する必要があります。 市場構造の観点から、前月契約のボリュームは株式指数先物全体で増加しており、スワプション市場でも同様の増加が見られています。この上昇は、知られている触媒の前にストレスがかかる条件と通常一致します。すべてのアクティブデスクにとって、反応機能は他の大規模経済からのものが非対称であるため、柔軟であり続けることが重要です。発表の順序は予想以上に速く来る可能性があるため、曲線の形状やプレミアムに影響を与えるかもしれません。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
