フランスの成長は遅いが、ポジティブなペースで進展しています。今年、フランスのGDPは0.6%の上昇が予想されています。 フランスの中央銀行の総裁は、現在の経済のペースを認めています。今後、欧州中央銀行による金利の引き下げがフランス経済を支える可能性があります。 それでも、鈍化したペースにもかかわらず、フランス経済は停滞していません。むしろ、それは目的を持って進展しており、フランクフルトの高水準に関する金融緩和の期待によって支えられています。数ヶ月のインフレとの戦いを経て、欧州の政策立案者たちは今や余裕を持っています。ユーロ圏全体での消費者物価圧力は緩和され、政策に対する決定者たちにより明確さを与えています。 ビルロワ氏の発言は、中央銀行の間で共有される期待を強調しています。金利の引き下げは単なる可能性ではなく、起こりそうであると示唆しています。これは、借入コストが下半期に向かって低下し始める可能性があることを意味します。その場合、信用条件が加盟国全体で徐々に緩和され、現在は弱いビジネス信頼感に悩まされているフランスが、より良い融資条件の恩恵を受けることができるかもしれません。 もう一つ注目すべきことは、インフレの数値が現在、限られたボラティリティを示していることです。コアメトリクス周辺で価格の安定性が高まるパターンが見られます。これは政策立案者だけでなく、次に何が起こるかを予測しようとする人々にとっても信号となります。インフレが不安定な変動を停止すると、価格リスクや政策シグナルの読み取りがより明確になります。 さらに短期から中期の金利契約は、すでに期待が高まっていることを示しています。金利に敏感な金融商品でのボラティリティは下降し始めており、これはより明確な機会を提供する可能性があります。しかし、フォワードガイダンスの微妙な変化は依然として重要であり、トレーダーはユーロ圏全体の利回りスプレッドの細かい動きに注目すべきです。 ドイツの国債は周辺の債務に対して安定しているため、ここからのスプレッドの動きに対する関心が高まっています。特に10年物のスプレッドは、コア成長が抑制されている場合、金融ポジションの変化の早期指標として機能する可能性があります。長期的な流動性はわずかに改善しましたが、中央銀行のコメントに対する感度は依然として高いです。 株式連動商品では、債券の動きとセクターのパフォーマンスとの相関が引き続き洗練された物語を伝えています。特に、銀行はすでに将来の純金利マージンが低下することを織り込んでいます。その再価格設定は、資本が長期的な資産に回転するにつれて、相対的な価値取引の機会を生み出します。 私たちが現在注視しているのは、暗示的ボラティリティが今後のコメントにどのように反応するかです。期待が6月の動きに集中しているため、そのタイミングからの逸脱は、テールに関連する契約での急激な修正を引き起こす可能性があります。OISフィックスの曲線のフラッティングは、警戒の度合いが残っていることを示唆していますが、今のところ、モメンタムは緩和にしっかりと与しています。 私たちは期間のバイアスを維持していますが、次の2週間でインフレの数値や賃金成長の数字が発表されるにつれて適応する柔軟性を保っています。ECBのコミュニケーションとマクロリリースの間のウィンドウは、エクスポージャーを再バランスする時間を提供します。賢く利用してください。

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