NZD/USDペアは安定しており、米国の取引セッション中に0.6000の直下で取引されています。これは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が慎重な姿勢を維持し、公式金利を3.25％のままにしており、インフレが低下する場合にはさらなる緩和の可能性があることを示しています。 連邦準備制度の6月の会議議事録によれば、ほとんどの当局者は、インフレ圧力の緩和と経済の軟化の可能性を受けて、今年後半に金利を引き下げると予想しています。中には即時行動を提案するメンバーもいれば、2025年まで変更は必要ないと感じるメンバーもいます。関税関連のインフレは最小限に留まると予想されており、米国のトランプ大統領がいくつかの国に新たな関税を課すことを示唆しており、貿易緊張が続いています。

貿易不安と関税の進展

NZD/USDペアは米国の取引セッション中に最小限の変化を示しており、市場の関心は世界的な貿易不安と今後の関税の進展に移っています。RBNZは慎重な姿勢を示しており、今は金利を引き下げない選択をしていますが、インフレが緩和する場合にはさらなる引き下げの可能性を認めています。期待される金利引き下げは8月に行われ、2026年初頭までに2.75％にまで低下する可能性があります。これは、世界的な貿易の不確実性と国内経済の勢いが下向きのリスクをもたらすからです。 私たちがここで見ているのは、両中央銀行からの慎重な一時停止ですが、トーンには顕著な違いがあります。RBNZは3.25％を維持していますが、より重要なのはその緩和的な発言です。彼らはまだ行動を起こしていませんが、特にインフレが低下し続ければ、金利引き下げのドアは明らかに開かれています。市場は既に金利の引き下げを織り込んでおり、データが同じ軌道をたどり続ければ、8月までに引き下げがある可能性があります。彼らは国内の逆風を特に消費活動と労働市場の緩みの周りで注意深く見守っています。 太平洋の向こう側では、連邦準備制度の議論はやや異なっています。6月の議事録によれば、ほとんどのメンバーが年内に金利引き下げを支持していますが、完全な一致は見られません。即時の緩和を提唱する人もいれば、他の人は慎重で、2025年まで行動を遅らせています。しかし、「緩和」と表現されているインフレは注目に値します。これは、セクターごとの不均一な配分であっても、デフレが感じられ始めていることを示しています。これにより、金利引き下げの期待が前進していますが、正確なタイミングはまだ不確定です。 貿易は引き続き根底にある懸念であり、再びトランプによる新たな米国関税から明らかになりました。これらが単独で劇的なインフレ反応を引き起こす可能性は低いものの、持続的な背景の不確実性を呈します。過去のサイクルでは、このような不確実性が安全資産への需要を生み、フォワードガイダンスを曖昧にしてきました。

市場の安定性と潜在的なシフト

キウイドルは0.6000の近くで安定を保っており、その安定性は直近の方向性の勢いが制限されていることを示唆しています。しかし、私たちは油断すべきではありません。この範囲内の挙動は続かないかもしれません。特に主なマクロデータ（CPIの結果や労働市場の数値）が合意から逸脱する場合には。 私たちは、デリバティブに焦点を合わせている場合、特にオプションや短期先物の場合、この期間はボラティリティが低いが驚きに対して脆弱な環境を設定します。政策シフトの予想を受けて暗示的なボラティリティが上昇し始めれば、ターム構造はフラット化する可能性があります。このような低利回りの背景での価格設定は、方向性よりもタイミングに関するものになり、ショートガンマポジションは苦しむかもしれませんが、ロングボラトリトレードは均衡回帰戦略とマクロの触媒を組み合わせることで利益を得る可能性があります。 米国市場に近づくにつれ、政策の方向性における不確実性は金利に敏感な金融商品にとっての潜在的な機会をもたらします。フォワードの利回り期待におけるわずかな変化でも、短期契約で利用可能な動きを生み出すことができます。一方、関税懸念によりヘッジ需要が高まった場合、クロスカレンシーのベーススプレッドは一時的に拡大する可能性があります。 私たちが7月下旬から8月初めにかけてポジションを管理する際、再価格設定のウィンドウは非常に活発なようです。インフレの動向、中央銀行のコメント、または関税の見出しが期待値をすぐに再構築する可能性があります。予期しないデータの超過やミスに警戒を怠らないことで、最近のセッションで見られた価格付けの抑圧された歪みを解放できるかもしれません。価格の動きがそう示していても、平衡を想定する時期ではありません。

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