最近の連邦準備制度理事会の会議の議事録から、今年後半の利下げの可能性が示されました。一部の幹部は、経済データが期待に合致すれば即時の利下げを検討しました。 連邦公開市場委員会は、6月の会議で利率を変更しないことを決定しました。連邦準備制度は現在の金利範囲を維持し、2025年までに経済成長とインフレの低下を予測しました。

関税の影響の減少

FOMCの議事録では、期待される関税からの影響が減少したことが記録されましたが、依然として経済の不確実性が続いています。議論の中では、インフレ懸念を軽減し、関税の結果に基づいて金利調整の可能性について触れられました。 米ドル指数は、これらの議事録の発表後にほとんど動きがありませんでした。ドルはカナダドルに対しては強いままでしたが、他の主要通貨に対しては様々なパフォーマンスを示しました。 一部の連邦準備制度メンバーは、変化する貿易政策に応じた金利調整に対してオープンでした。しかし、大幅な利下げは9月までには実現しないようです。

連邦準備制度の政策会議

連邦準備制度は、経済状況を評価するために年8回の政策会議を開催しています。これらの会議は、経済成長や通貨の強さに影響を与える金利変更につながる可能性があります。 要点としては、連邦準備制度はデータを注視しており、追いかけているわけではありません。幹部たちは、現時点では金利を安定させることに満足していますが、インフレのパターンが急激に変化したり貿易の混乱が再発した場合には、方針を転換する意向があることを明確にしました。会議の議事録では、以前の集まりよりも適応する意欲が高まりを見せていますが、いずれにしても主要な政策変更は早くても夏の終わりまで実現しないようです。 このような状況から、利率に敏感な商品にとっては、しばらくの間、ボラティリティの狭い範囲を示す傾向があります。ただし、6月および特に7月のデータがどのように動くかに応じて、乖離の余地は残されています。関税がインフレに及ぼす脅威が減少したとの示唆は、利上げの恐れのペースが鈍化していることを強調しています。 通貨の反応は控えめでしたが、トレーダーたちはすでに多くのハト派的なトーンを織り込んでいた可能性があります。ドルがカナダドルに対して踏ん張り、他の主要通貨に対しても動きがあったことは、資本の流れが今四半期の初めよりも慎重になっていることを示しています。参加者が反応していないというわけではなく、すでにこのトーンを予測していたため、驚きの動きはほとんどありません。 私たちの視点からは、いくつかの一時的な機会のウィンドウが見えると考えています。デリバティブ参加者は、特にインフレデータやコアPCEに注目し、ヘッドラインの数値が連邦準備制度のレトリックにどのように影響するかを見守るべきです。政策シフトの正確な月を予測することではなく、期待が一方向に傾きすぎているかどうかを判断することが重要です。 金融政策ツール—量的引き締めなど—と通貨の強さとの関連は見えていますが、その反応時間は以前のサイクルよりも遅くなっているようです。この遅れは、特に市場が次の四半期だけでなく2025年の準備を始めるにつれて、周囲を調整するためのより多くの時間を私たちに与えています。 全体には、柔軟さを維持しようとする委員会があります。利下げに傾いているメンバーもいますが、全員が準備が整っているわけではありません。慎重さと行動の間の緊張は依然として安定しています。私たちにとって、ポジショニングにおいては忍耐が重要ですが、その忍耐が非行動に変わってはいけません。連邦準備制度が今日金利を安定させたからといって、適切なトリガーが整えば次のピボットが予想より早く来ることはあり得ます。

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