ドイツのメルツ首相は、EUと米国の間の貿易協定に関して慎重な楽観主義を表明しました。彼は、関税に関して米国政府とEU委員会との間で集中的なコミュニケーションを行っており、月末までに合意が達成される可能性があると予想しています。 最近の進展は、交渉が加速していることを示唆しており、合意の可能性が近づいています。米国が10％の関税を維持する可能性があるにもかかわらず、他の譲歩が合意プロセスを円滑に進めると期待されています。 メルツ氏のコメントは、トランスアトランティック交渉の驚くほど迅速な転換を示唆しています。過去2週間、議論は一般的な関心から詳細な調整へと進展しており、両側が妥協の意欲を実際に検出するときに momentum が急速に高まる傾向があることを以前に見てきました。集中的な対話が既に進行中であるという彼の観察は、ドラフト段階が既にかなり進んでいる可能性を示唆しています。 10％の関税が維持されるという言及は、それ自体は望ましいことではないものの、両者がより戦略的なギブ・アンド・テイクに傾いていることを示しています。完全な撤廃を求めるのではなく、米国側はその特定のレバーを保持することに満足しているようで、今後何か別のものを確保するためかもしれません。トレーダーは、この政策のセグメントにおける安定性として読むべきで、新たなボラティリティの源とは見なされるべきではありません。 我々の視点から、重要な動きは伴う譲歩の可能性にあります。過去の合意をガイドとするなら、割当、規制認識の調整、または広範な貿易措置からの除外などのサイドアレンジメントが現在設定されているところです。これは、特に金属や産業において、関税構造が投資コストの予測に大きく影響を与えることで、今後の価格設定に影響を与えます。 このような進展は、通常は最初に大きなスポット市場の波紋を生成しないことが多いです。しかし、構造化商品やカレンダー・スプレッド取引に関与する者にとって、暗示される政策環境の変化は今すぐ統合する価値があります。重要なのは、見出しが合意を確認するかどうかではなく、内部の期待が固まる時点です。その時点で、いくつかの輸出に敏感な基盤の暗示されたボラティリティが戻り始めるでしょう。 ワシントンが関税を完全に解除することに対する躊躇は、国内の圧力が依然として影響を与えていることを示していますし、見出し上の勝利を手放すことへの躊躇を示しています。それは我々が注意深く読み取るべき手がかりです。フレームワーク合意が発表される可能性がある一方で、その内容はすべての緊張を解消するわけではありません。 ヨーロッパの工業指数周辺の反応を注視すべきです。前倒しの楽観主義は、戦略的ポジショニングのエントリーポイントを提供するかもしれません。特に、ブリュッセルからのフォローアップのコメントがより広範な信頼を反映する場合はそうです。政策の言語が「潜在的」から「期待される調整」に移行する瞬間には、Q3ベースのデリバティブにおける再調整が見られるでしょう。 我々のポジショニングは、貿易加重セクターへの感受性を優先するべきです。関税の影響が大きいわけではなく、市場が解決の物語に過剰反応する傾向があるからです。特に停滞が価格に織り込まれている場合はなおさらです。その意味で、メルツ氏の発言は単なる外交的更新以上のものであり、ボラティリティの再評価のためのオープニングキューとなります。

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