ウォール・ストリート・ジャーナルは、ケビン・ハセットが連邦準備制度理事会の議長候補になっていると報じました。彼はこの潜在的な任命についてトランプと6月に会談したとのことです。 ハセットの選任は、トランプの好みに合致する可能性があり、金融政策に関して協力的な関係を示唆しています。任命が市場に与える影響はまだ明らかではありません。

金融政策の方向性

ハセットが連邦準備制度理事会の最高職に真剣に考慮されているというこの展開は、我々が金融政策の方向性について期待できることに特有の視点を与えます。トランプとの直接的な会話を経て、彼の候補としての可能性は遥かに小さくなくなり、今後の政策決定スタイルに関する新たな明確さをもたらしています。 ハセットは一般的に、経済成長が鈍化する際には緩やかな金融条件を支持する見解を持っていることで知られており、それには明確な意味があります。彼が責任者になる場合、インフレデータが穏やかになったり、最近の範囲内に収まったりする場合、さらなる金利引き上げに対する強い抵抗が期待できるでしょう。したがって、トーンはパウエルの下での金利引き上げに対する堅固な傾きから離れる可能性が高いです。 我々にとって、この種の調整はシナリオプランニングの具体的な道を開きます。特に、長期の債券利回りは、引き締め政策の可能性がわずかに薄れる中で、下押し圧力を感じ始めるかもしれません。それは単なる憶測ではなく、連邦準備制度理事会がハト派的な決定を戻すという信頼できる脅威が存在するとき、長期金利がどのように反応するのかという自然な流れです。 我々は、以前の類似の信号に反応して金利の先物契約が動くのをすでに目にしています。選択肢市場の価格設定に依存する場合、スキューはすでに短期的な低金利の結果に向かって傾いています。それは、この任命が行われるとはみんなが確信しているわけではありません。むしろ、市場はこの可能性を価格設定に慎重に織り込んでいます。

金利の憶測

これを軽視するのは不正確です。短期間での方向性の動きに依存し、金利やインフレ連動デリバティブで活発に動いているトレーダーは、見通しの変化から生じる価格歪みについて警戒しておく必要があります。ハセットの政策歴は、成長主導の考慮を好む傾向を示唆しています。彼が前方指針を示すならば、それは迅速な明確さをもたらし、ボラティリティを減少させる一方で、曲線の形状取引の相対価値を高めます。 我々は、早期に金利引き下げサイクルが始まる可能性を前提とする期間構造取引により関心を持っています。すでにいくつかの3か月ベーススプレッドはこのバイアスを示唆しています。18～24か月のテナーにおける説明のつかない動きを注視することは早期の手がかりを提供するかもしれません。特にそれらがインフレスワップと乖離する場所では、このような時にタイミングが戦略よりも重要になります。 連邦準備制度理事会の指導者が単なる金利を超えて市場のトーンを形成することを忘れるべきではありません。投資家が成長志向の本質と安定した手の感触を感じ始める場合、隣接セクターのリスク資産はしばしばスプレッドの縮小に反映されます。 しかし、そこにはまだ到達していません。そして、ホワイトハウスが何も公式に発表していない一方で、バランスは調整されるべきところで調整されるほど傾いています。 市場参加者は、12月および3月契約における金利先物のオプション取引のボリュームを監視することが賢明です。そこでは、以前の連邦準備制度理事会の任命に関する憶測のスパイクの後に活動が活発化しました。このケースも同様のパターンに従うかもしれません。これらの契約におけるインプライドボラティリティの小さな変化は、スポットレートの変化そのものよりも強いセンチメントの変化を示すことがよくあります。アラートを設定する価値があります。

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