中国人民銀行（PBOC）は、管理された浮動為替レート制度の下で、元の毎日の基準値を設定しています。このシステムでは、元の価値が基準率、つまり「基準点」を中心に±2％の指定された範囲内で変動することが許可されています。 元の前回の終値は7.1780でした。PBOCは、金利1.40％で7日間のリバースレポを通じて755億元を導入しました。 本日、985億元が満期を迎えるため、ネット流動性が230億元減少することになります。 初めの部分を解説すると、人民銀行（PBOC）が元の毎日の為替レートを基準機構で案内する方法を思い出させてくれます。この基準点はアンカーとして機能します。通貨を絶対に固定するのではなく、市場からの入力を制御された程度で許可するのです。具体的には、両側に2％のバッファがあります。これにより、中央銀行は通貨を完全に浮動化させることなく管理する余地が得られます。 最新の固定値では、元はドルに対して7.1780で終わり、現在の資本の流れ、貿易収支の懸念、および世界的なリスク志向の変化に基づいた明確な基準点を示しています。また、短期（7日間）のリバースレポを通じて755億元を注入する中央銀行の動きについても言及されています。このツールは商業銀行への一時的な資金供給を可能にし、銀行システムの流動性を効果的に増加させます。より単純に言えば、政府債券や他の承認された証券との引換に現金を提供し、それらをすぐ後に返却するというもので、安定した担保に対する短期的な貸付となります。 しかし、今日、以前の注入により98.5億元が満期を迎えるため、実際には流動性がネットで減少することになります。具体的には、230億元がシステムから取り出されるのです。これは重要なギャップを示唆しています。これはやや引き締めた金融状況への傾きを示しています。警戒を要するほどではないが、完全に放任でもない状態です。 今後数週間のポジショニングに関しては、流動性の狭まりが警戒信号を送っています。私たちの目的としては、資金市場での防御的な動きや、フォワードカーブに微妙な圧力がかかることが見込まれます。通常、ネットでの流出は短期間の金利商品における活動を和らげたり、その暗黙のコストをわずかに引き上げたりします。リバースレポはルーチンですが、彼らが満期を相殺する程度はしばしば示唆的です。 これは短期的な緩和の必要性の低下を示す信号と解釈することができます。これは元の固定値と組み合わせると、より重要になります。基準点を最近のレベル近くに保つことで、政策立案者から通貨を短期的にどちらの方向にも誘導しようという緊急性は見られません。流動性の減少と合わせると、PBOCは冷静に見え、さらなる再膨張にはまだ傾いていません。 したがって、ネット流出によって生じる短期的な引き締め効果を考慮しなければなりません。これは金利商品の暗黙のボラティリティに影響を与えたり、リスク逆転のわずかな再調整をもたらしたりする可能性があります。資金の突然の柔らかさや元の弱さを見込んでいる人は再評価を行いたいかもしれません。同様に、スポット介入はここでは提案されていませんが、利用されているメカニズムはソフトレバーであり、即時の緩和が考慮されていないことを示しています。 Haoの以前の予測は現在のところ有効であり、Tangの広範なマクロ仮定も同様です。しかし、ハト派的な転換を期待している人々は、オペレーションのスプレッドが引き締まっていることに注意するよう勧められます。たとえそれが物語を逆転させることがなくても、ボリュームは物語を語っています – 今日の流動性が少なく、通貨の安定を維持することが優先されています。 最終的に、ガイダンスは構造化されており、規律を示しています。極端な状態は見られませんが、無秩序も見られません。現在のポジションは緩やかな流出として最もよく読まれ、日々の意思決定の中心で着実に操縦されていることに奉仕しています。それは、特に金利に関連するリスクをモデル化する際に、将来の動きをわずかにより自信を持って予測するための短期的な可視性を提供します。

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