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トランプの帰還と貿易緊張
ドナルド・トランプが米国の大統領として返り咲く中、中国との緊張が高まると予想されています。彼の2024年の選挙キャンペーンでは、中国に60%の関税を課すと約束しました。この再燃した貿易戦争は、世界経済や供給チェーンに影響を与え、支出に影響を及ぼし、インフレにも寄与しています。 ラトニックのコメントは、特定の貿易パートナーに向けた公式通知が近い将来に集中することを示唆しており、我々はこれを広範な貿易政策の動きの前の予備的なポジショニングと解釈しています。これらの公式通知は最初は外交的な重みを持つかもしれませんが、特に産業供給チェーンに深く組み込まれた素材である銅に関連して、ワシントンの貿易に対する姿勢の確固たる変化を示しています。夏の終わりに銅に対する潜在的な関税が言及されることは、商品先物の流動性移動と技術およびエネルギー企業の投入資源の広範な価格調整と一致する可能性があります。 さらに、今月の中国公式との高レベルな貿易交渉の発表は、米国の財政および貿易当局の内部整合性を示唆しています。これは、突然のエスカレーションではなく政策の再調整のための地盤を整えていますが、歴史はこれらの会議が行政的な手段の準備なしには進まないことを示しています。2018年から2020年の期間はここで教訓的です。当時発表された関税は、初期の範囲を越えた連鎖反応を引き起こし、しばしば経験豊富な市場参加者を驚かせました。多くの道具は、基本的要因とは直接関係のないボラティリティのスパイクを見せたのですが、それは政治的タイミングと規制の不確実性に起因するものでした。金属市場への影響と世界的な反応
我々の見解では、これらの公式通知がリリースされると、いくつかの圧力ポイントが明らかになる可能性があります。株式のボラティリティと金属の相関関係を利用するトレーダーは、歪みを目にするかもしれません。銅や関連資産（アルミニウムや希土類契約など）を含むスプレッドのヘッジコストが上昇する可能性があります。これは特に、公式通知の言葉が製品レベルの詳細を明らかにしたり、遡及的な政策のヒントを示した場合に当てはまります。 関税の憶測は新しいものではありませんが、トランプがホワイトハウスに戻ることで、純粋に理論的でない前向きなリスクが加わります。彼の60%の義務を中国からの輸入に課すというキャンペーンの約束は、市場を「いつ」に焦点を当てるものとして位置付けており、さらに重要なのは「いくら」です。機関はおそらく、これらの仮定を価格モデルに早期に組み込むようになるでしょう。直接的な関税の影響だけでなく、購入の前倒し、在庫の蓄積、供給チェーンの変更といった予測行動が、法的手段が発動するよりも早く始まります。 初夏を期待が固まるウィンドウとして捉えることが重要です。過去の年々に、鉱業者、貨物運営者、完成品製造業者が間接的な規制信号に反応する様子を見てきました。デリバティブ市場にとって、それはマージンの変動や商品連動銘柄のインプライド・ボラティリティを注視することで機会が生まれることを意味します。例えば、金属のETFにおける先物とスポットの乖離は、関税確率が overnight rates または米ドルベースのキャリー計算に入り込む場合に拡大する可能性があります。 他の貿易パートナーがどのように反応するかも重要な懸念となります。過去のサイクルでは、対抗措置がコンセンサスモデルが示唆するよりも早く現れることがありました。例えば、カナダやEUは、米国の特定の品目に対する早期の報復関税を採用しました。これは遠い歴史ではなく、前例を設定しているものです。FXオプションや越境インデックスを通じてグローバルな貿易パターンに合成的なエクスポージャーを持つ人にとっては、注意深く観察する価値があります。 2018年の正確な流れの繰り返しを予想しているわけではありません。しかし、その構造は馴染み深いものです：公的な通知、経済的シグナル、国際会議、段階的にエスカレートする関税です。トレーダーは、Q3の安定した貿易環境を仮定することはもはやできません。モデルの改訂は、見出しの関税だけでなく、特にテクノロジー、鉱業、産業の各セクターにおけるインプライドリスクプレミアの調整を考慮する必要があるかもしれません。 いつも通り、これは行動を助言するものではなく、文脈を解釈するものであるべきです。データはボラティリティがあり、センチメントは反応的であり、政策が価格に織り込まれれば、手段は速く変動します。我々はこのサイクルを以前に見たことがあります。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
